もう秘密主義は終わり？SEC、スタートアップ、ベンチャーキャピタル、ヘッジファンドが資金調達について話し合うことを許可
ジョン・クック著
ほぼ毎週、資金調達の詳細について質問すると、「SEC の規制があるため、それについてはお話しできません」という説明をするスタートアップ企業や投資会社に出会います。
つまり、黙ってろ、さもないと面倒なことになるぞ、ということです。しかし、時代は変わりつつあります。私のようなしつこい記者と話したくないという言い訳は、もはや通用しないかもしれません。証券取引委員会（SEC）は本日、JOBS法の一環として、スタートアップ企業や投資会社が調達しようとしている資金について自由に議論できるようにする新たな規則を制定することを4対1で可決しました。
TechCrunchは、既存の規則が80年間施行されていたと指摘し、「投資家が誤解するリスクが高まる可能性はあるが、企業が事業を開始または継続するための資金調達が大幅に容易になるはずだ」と述べている。
既存の規制では、起業家が資金を集めるのがはるかに困難になり、非公開の裏ルートで資金調達しなければならないという声もありました。よりオープンなコミュニケーションが可能になれば、起業家はより多くの支援者を集められるようになり、AngelListのようなオンラインツールをより積極的に活用できるようになるかもしれません。しかし、それもまた懸念材料となっています。
AP通信によると、本日の投票で唯一の反対票を投じたSEC委員のルイス・アギラール氏は、今回の変更により「詐欺師が被害者をより広範囲に網羅できるようになり、詐欺がより容易になる」と主張した。
どう思われますか？これらの規則変更は良いことでしょうか？メディアや業界イベントで自分の活動についてより自由に話せるようになれば、スタートアップの創業者として資金調達もしやすくなるでしょうか？
この問題を綿密に追跡しているシアトルの弁護士ウィリアム・カールトン氏に規則変更の詳細について尋ねたところ、同氏は次のように答えた。
約 60 日以内に、スタートアップ企業は、現在の規則では課されていない負担を課すことになる新しい規則に従うことを条件に、自由に宣伝したり、自分たちの事業について語ったりできるようになります。
スタートアップ企業が自らの事業について語り、自由に宣伝し始めると、自動的に新しいルールの適用対象となります。そうなると、彼らは縛り付けられ、宣伝を始める前に、 ましてや 誰かに株式を販売する前に、(a) 誰が投資できるか、(b) どのような申請を行うかについて、追加の手順と細心の注意を払う必要が生じます。つまり、スタートアップ企業が宣伝を行うことを選択した場合、実質的には、株式公開のコストは高くなり、遅延が生じる可能性が高くなります。
最も賢明で最良の取引は、おそらく広告を出さないだろう。彼らは新しい負担を課さない古いルールに固執するだろう。
新ルールは、その適用を希望するスタートアップにとって、より複雑で、より綿密な事前計画が必要になります。 現在、オプションとして存続する既存のルールでは、スタートアップは事前に規制当局への申請を行う必要はなく、投資家の認定ステータスについて特別なデューデリジェンスを行う必要もありません（投資家からの情報に頼るだけで済みます）。新ルールでは、それに従うことを選択したスタートアップは、投資家を募るツイートをしたり、広告を掲載したり、ウェブサイトを立ち上げたり、GeekWireで広告を掲載したり、好きなように活動できますが、以下の点が求められます。
- すべての投資家が認定されていることを確認するための追加手順を踏む（サードパーティのサービスを使用するなど。SecondMarketはすでに1つを発表している）
- 最初の売却前にフォームDを提出する（これは、リードエンジェルと取引条件を確定し、その後クロージングするのではなく、申請して待つことを意味します）
- SECへのその他の提出書類や開示事項についてはまだ詳細が不明である
