ベンチャーキャピタルについて私が学んだ12のこと（999語）
トレン・グリフィン著
編集者注：この記事は、マイクロソフトのシニアディレクターで、以前はクレイグ・マッコーのイーグルリバーで勤務していたトレン・グリフィンによるシリーズ記事の一部です。他には、「ビジネスについて学んだ12のこと」や「投資について学んだ12のこと」などの記事があります。
1. 「問題は、並外れたパフォーマンスは正しい非コンセンサス予測からしか生まれないということだ。しかし、非コンセンサス予測は立てるのが難しく、正しく立てるのも難しく、それに基づいて行動するのも難しい。」 ハワード・マークス。人間は行動経済学で説明される多くの理由から予測が下手だが、その中でも特に重要なのは、しばしば誤ったパターンに気づき、それに誤った意味を付与してしまうことだ。優れたパターン認識能力はベンチャーキャピタルにおいて不可欠であり、真に優れた起業家は、破れないと思っていたルールをしばしば破るというパターンが見られる。歴史は韻を踏むだけで、正確に繰り返されることはない。
2. 「選択性の利点は、自分が正しいと分かった時により大きなリターンを得られることにある。そのため、必ずしも正しくある必要はない。」 ナシーム・タレブ。
3. 「正しさの頻度は重要ではない。重要なのは正しさの度合いだ。」 マイケル・モーブッサン。ベーブ・ルース効果と利益に関するモーブッサンによるエッセイをお読みください。
4. 「実際の
「リターンは信じられないほど歪んでいる。VCがこの歪みのパターンを理解すればするほど、より良いVCになる。悪いVCは破線が平坦である、つまりすべての企業は平等に作られ、一部の企業は単に失敗したり、空回りしたり、成長したりすると考える傾向がある。実際にはべき乗法則の分布になる。」 ピーター・ティール。ベンチャーキャピタリストが投資するものの多くは、本質的に社会的な製品を販売する企業であり、社会的なものはすべて「経路依存性」を経験する。そして経路依存性がある場合、そのシグネチャであるべきべき法則がよくわかる。私はこの一節が好きである。「社会的影響が関わるものではすべて、結果を予測するのは非常に難しい。社会的影響が働く分野では、多くの人々は幸運に対して報酬を得ていることが多い。そして、もしあなたが今人生で良い場所にいるとしたら、それは人生の早い段階で幸運に恵まれたことを意味するかもしれない。だから謙虚になりなさい。」
5. 「『スタートアップは飢餓よりも消化不良で死ぬことが多い』とよく言われます。スティーブ・ジョブズとジャック・ドーシーが同時に2つの会社で働いていた話には誰もが魅了されますが、これは普通のことではありません。」 ビル・ガーリー。集中力を失う大きな原因の一つは、会社があまりにも早く多額の資金を調達しすぎたことです。資金不足ほど、人々の集中力と創造性を高めるものはありません。少しの恐怖が心を集中させます。私は若い起業家たちに、高級な椅子が株式リターンの潜在的な希薄化という観点からどれほどのコストがかかるかを説明するのが好きです。
6. 「ほとんどの起業家が失敗するのは、自分が知らないことを知らないからだ」 ヴィノッド・コスラ。この点についてゼックハウザーの著書を読まない人は、大きな損失を被っている。私はこう提案する。
7. 「ベンチャーキャピタル業界にいる私たちは皆、トリアージ（選別）の過程にあります。どのポートフォリオ企業が深刻なダメージを受け、もはや救済不可能かを見極めなければならないのです。この過程は恐ろしいものですが、浄化の過程でもあります。ある枝を成長させて実を結ぶためには、他の枝を刈り込まなければなりません。」 フレッド・ウィルソン。この言葉は最初のインターネットバブルの頃から引用されているので、私は大好きです。あの時代を生き抜いた人は、そうでない人とは異なる筋肉の記憶を持っています。マーク・アンドリーセンは、インターネット崩壊を経験した人は「傷跡」を負っていると述べていますが、これは良い面と悪い面の両方があると思います。インターネットバブルの生存者は、創業者や投資家として優れているわけでも劣っているわけでもありません。ただ、彼らはただ違うだけなのです。
8. 「Googleのビッチになるな、Facebookのビッチになるな、Twitterのビッチになるな。自分自身のビッチになれ。」 フレッド・ウィルソン。あらゆるものを単一のサプライヤーに委託すると、「卸売業者の移転価格決定力／サプライヤーの滞留」の問題が生じます。この点に関する私のブログ記事はこちらです。
9. 「（ベンチャーキャピタルには）参入障壁は低いが、撤退障壁は高い。」 ビル・ガーリー。ベンチャーキャピタル業界にリミテッド・パートナーから流入する資金が多すぎると、業界の収益率が低下することが示されています。言い換えれば、投資可能な現金の供給過剰は、他のあらゆる資本ビジネスと同様に問題となり得るということです。
10. 「#AndreesonHorowitz の夕食時の名言。知恵の鍵は判断力。判断力の鍵は、十分な数の誤った判断。スタートアップでの経験が重要だ！」 学ぶための素晴らしい方法の一つは、他人の失敗から学ぶことです（例えば、電気柵におしっこをかけてはいけないなど）。そして、多くの場合、スケーラブルな方法でそれを行う最良の方法は、多くの本を読み、実際に間違いを犯したことがあるできるだけ多くの人々と話すことです。
11. 「ビジネスにおいては、破ることのできない『堀』で守られた経済的な城を探す」ウォーレン・バフェット。 堀に関する私の投稿はこちらです。スタートアップに必要なのは収益成長だけだという考えはナンセンスです。もし誰かが反対意見を唱えたら、財布をしっかり握りしめて速やかに立ち去るべきです。ビル・ミラーは「競争上の優位性がない限り、賭けたり、ギャンブルしたり、投資したりしてはいけない」と指摘しました。これは、小学5年生までしか正式な教育を受けていないプロのギャンブラー、パギー・ピアソンの言葉を引用したものです。彼はかつて こう言いました。「ギャンブルには3つのことだけがあるわけではない。60/40の賭け方を知ること、資金管理、そして自分自身を知ることだ。」
12. 「ベンチャーキャピタルはサービス業だ」 ビル・ガーリー。ベンチャーキャピタリストを探していて、選択肢がある場合は、実際に起業家に（どうしてもというなら、直接会って）どのVCが最高のサービスを提供しているかを尋ねてみましょう。
トレンはマイクロソフトに勤務しています。以前は、クレイグ・マッコー氏が設立したプライベートエクイティファーム、イーグルリバーのパートナーを務めていました。彼のブログはwww.25iq.comで、Twitterは@trengriffinです。
