トランプ氏、この男をSECに任命せよ！投資家グループ、シアトルのスタートアップ弁護士を規制当局の役職に推薦

ワシントン・ポスト紙の報道によると、シアトル地域で長年スタートアップ企業の弁護士を務めてきたジョー・ウォーリン氏が、エンジェル・キャピタル協会からドナルド・トランプ次期大統領宛ての書簡の中で、証券取引委員会の候補者として最近挙げられた。

では、ジョー・ウォーリンとは一体どんな人物なのでしょうか？そして、特にスタートアップ投資に関わる連邦証券法について、彼はどのような考えを持っているのでしょうか？今週、GeekWireポッドキャストのエピソードでウォーリン氏にインタビューを行い、彼が全米で注目を集めている瞬間、トランプ政権下でのスタートアップに対する規制環境をどう見ているか、そして（可能性は低いですが）SECの長官に任命された場合、何を変えたいかについて語ってもらいました。

以下のポッドキャストを聞くか、MP3 をダウンロードして、ハイライトを読み続けてください。

https://soundcloud.com/geekwire/mr-trump-put-this-man-on-the-sec

彼の指名について

トッド・ビショップ: SEC コミッショナーとなるための資格は何ですか?

ジョー・ウォーリン：これはそういうインタビューの一つになるでしょう。

TB：いや、興味があるんです。明らかに彼らはあなたを指名することに真剣でしたね。もしトランプ氏が指名したら、あなたは真剣にそれを受け入れますか？

ウォーリン：その通りです。なぜなら、もし任務を求められたら、能力があり、意欲があり、あるいは実行できるなら、全力を尽くして任務に当たるからです。SECは本当に興味深い組織だと思います。その決定は、法律や規制の多くの点で、エコシステム内のスタートアップや投資家に直接影響を与えます。SEC内でスタートアップの声を反映させることは、非常に良いことだと思います。

スタートアップ環境について

ウォーリン氏：投資取引の減速は見られません。「様子を見よう」という人もいません。確かに、ある程度の恩恵はありました。適格中小企業株式給付制度が恒久化されました。これは投資家や企業の創業者にとって非常にプラスです。

TB:それは何ですか?

ウォーリン：これはオバマ大統領が就任後最初の一般教書演説か、あるいは就任直後の重要な経済演説で強調していたことだと思いますが、そのアイデアは「初期段階のベンチャー企業への投資を促すため、ベンチャー企業の株式を5年以上保有すれば、その株式を売却する際に最大1000万ドルを連邦所得税から完全に免除できるような減税措置を設けよう」というものでした。これは、オバマ政権の最初の経済刺激法案で暫定的に成立しました。法案は2010年9月27日に可決され、同年12月31日に失効しました。その後、議会がさらに1年間更新しました。その後、1年ごとの更新期間を経て、現在は恒久的な減税措置となっています。

対象となるアーリーステージの企業に投資する場合、投資前後の資産が5,000万ドル未満の企業です。サービス業ではないため、診療所や弁護士事務所は対象外です。ソフトウェア企業は対象となります。これらの投資を行い、株式を5年以上保有すれば、売却益のうち最大1,000万ドルが完全に非課税になります。これは大きなメリットです。」

移民について

ウォーリン： スタートアップと経済成長に有利な、前向きな移民制度改革が実現することを願っています。来日後、スタンフォード大学でコンピューターサイエンスの学位や修士号を取得した後、そのまま母国に送り返すのは、全く意味がありません。彼らはスタートアップ企業ではなく、大企業に就職するでしょう。移民法の複雑な手続きをスムーズに進められる可能性が高いと考えているからです。移民法は、様々な面で明らかに理にかなっていないのです。

TB:そうではない、とおっしゃるのですね。

ウォーリン： シリコンバレーに拠点を置くテクノロジー企業のうち、最も価値の高い上位100社を見ると、半分以上、あるいはほぼ半分が移民によって設立された企業だと思います。こうした企業の数は非常に多いですよね？

TB：その通り。セルゲイ・ブリンとラリー・ペイジ。少なくとも彼らの経歴を見ればそう思えます。

ワリン：ええ。私たちは皆、かつてこの国に移民としてやって来ました。移民たちは情熱を持ってやって来ます。私たちは彼らに感謝すべきです。「ありがとう」と言うべきです。

SECで何をするかについて

TB: SEC に関しては、それが本質的に規制を撤廃し始める第一歩になるのでしょうか?

ワリン：いいえ、そうは思いません。

TB:ジョー、君が知っているかどうか分からないけど、これは就職面接なんだ。

ワリン：いいえ。経済の様々な分野で規制が必要ですよね？本当に必要です。金融市場の神聖さと健全性を守らなければなりません。もちろんです。しかし、もう少し慎重に行動する必要がある分野もあります。しばらくは何もしないほうがいいかもしれません。法律や規制の一部を撤廃し、数年様子を見て事態の進展を見守るべきかもしれません。

TB:そうですね。

ウォーリン： 考えてみてください。もしUberのような企業が法律を遵守していたら、Uberは存在しなかったでしょう。Airbnbも、そして多くの革新的な企業も存在しなかったでしょう。しかし、どんな状況でもそううまくいくわけではありません。場合によっては、あからさまな刑事訴追を受け、どこかで刑務所行きになることもあります。考えたくもありません。イノベーションを遅らせるのは間違いないと思います。

TB:あなたが SEC の新メンバーとして最初の 100 日以内に廃止しようとしているこれらの煩わしい規制がなければ、設立されていたかもしれない企業がいくつもあったかもしれません。

TB：いいえ、そうは思えません。でも、改善できる点はあると思います。白か黒か、という問題ではないと思います。

TB:一つだけ変えられるとしたら、何を変えたいですか?

ウォーリン：いい質問ですね。分かりました。雇用法第201条の本来の目的に戻るという考えは良いと思います。

TB:わかりました。それは何ですか?

ウォーリン：第201条は、法律の最も劇的な改正の一つとなるはずでした。この条項によって、企業はインターネット上で一般的に勧誘したり、証券を販売していることを一般的に勧誘、宣伝したりできるようになるはずでした。

TB:投資家を探しています。

ワリン：もちろんです。

TB：基本的にはeBayですね。
ウォーリン：ええ。ベンチャーキャピタリストなら、「100億ドルの投資資金があります。企業に会ってください」と宣伝できますが、資金を探している企業の場合は、一般的にはそうできませんし、1930年代以降はそうできていません。雇用法201条は当初、「適格投資家からのみ資金を受け入れる限り、一般的な勧誘を許可する」と規定していました。その後、議会の公聴会で、委員会の委員の一人が「認定投資家と非認定投資家の双方について、追加の検証要件を設けなければ、こうした問題に巻き込まれて資金を失う可能性があり、不公平になるのではないかと懸念しています」と述べました。

ジョン・クック：そうですね。彼らはそれが大規模なポンジスキームや詐欺になるのではないかと懸念しています。

ワリン：もちろんです。

JC:それは結局どうなったんですか?

ウォーリン氏：ジョブズ法に関する委員会の公聴会で、「SECは、資格認定を受けていることを確認するために、合理的な検証要件を課すという文言を追加する」と述べられました。これが、「一般的に勧誘を行う場合、投資家の個人納税申告書または個人財務諸表を収集し、実際に資格認定を受けていることを証明しなければならない」という要件と規制につながったのです。

TB:それじゃすべてが台無しになってしまうよ。

ウォーリン：ええ、あなたは事実上すべてを潰してしまったんです。誰もそんなことはしたくない。本当にごく少数の人だけがそうしたいと思っている、とだけ言っておきましょう。

TB:インターネットでお金を求めることもできますが、その場合は確認するためにさまざまな手順を踏まなければなりません。

ウォーリン：そうですね。認証手続きを踏まなければなりません。多くのエンジェル投資家グループは、面倒な認証手続きを避けたいため、いわゆる506cオファーを単純に受け入れません。おそらくもっと合理的な認証方法があったと思いますが、それが法律になったわけではありません。