認識ゲーム：アマゾンとマイクロソフトがクラウドを支配しようとしている

1987年から株式アナリストまたはポートフォリオマネージャーを務めています。1992年からはテクノロジーセクターを専門にカバーしているので、確かにテクノロジーの興亡を見てきました。この仕事を始めたのは、PC全盛期のずっと前からです。

最近、シアトルのテクノロジー大手Amazon.comとMicrosoftが四半期決算を発表しました。当然のことながら、投資家たちはその内容に満足し、あるいは耳にしたことで、両社の株価はそれぞれ6%と10%上昇しました。

何が起こったのか？

どちらの企業も、売上高や利益でアナリストを特に驚かせるようなことはなかった。AmazonとMicrosoftの業績を牽引したのは、クラウドコンピューティングの勢いだった。実際、両社はクラウドへと軸足を移し、年間ランレート売上高がそれぞれ約80億ドルに達し、業界トップの座を争っている。

アマゾン流

私は1997年にアマゾンが株式を公開して以来、ほぼすべての四半期財務電話会議をフォローしてきた。「利益なき繁栄」という言葉は私が作ったものではないが、最近までここでは「利益なき繁栄」が話題になっていた。

アマゾンの終わりなき土地獲得競争の中で、同社は猛烈な勢いで売上を伸ばしているものの、利益の伸びには繋がっていない。実際、ほぼ四半期ごとに損益分岐点プラスマイナスの営業利益率を予測している。

昨年、同社の株価はひどい打撃を受けた。S&P500指数が11%上昇した年（S&P500指数は価格のみのリターン）に、株価は22%下落した。投資家は同社に不満を募らせていたが、CEOのジェフ・ベゾス氏はそれを気にしていないようだった。

ベゾス氏は筆頭株主であるため、他の企業、たとえ大企業であっても、企業を揺るがすようなアクティビスト（物言う株主）からは隔離されている。Business Insiderの編集長ヘンリー・ブロジェット氏（ちなみにベゾス氏は同誌に株式を保有している）とのインタビューで、ベゾス氏は機関投資家と過ごす時間がいかに少ないかを自慢した。

それはまるで大学の学長が、卒業生や他の寄付者と資金調達について話をしないと言っているようなものです。多くの幹部にとって、それが仕事なのです。

同社は第4四半期に、Amazon Web Services（AWS）の売上高を初めて計上しました。9月期のAWS売上高は前年同期比78%増の21億ドル（年換算で83億ドル）となりました。

利益率の低い老舗eコマース企業にしては、このセグメントの営業利益率は25%と、好調でした。さて、AWSの成長、そのクラウドリーダーシップ、そしてAmazonが財務報告書でそれを明らかにしたというニュースが、今、注目を集めています。

マイクロソフトを見てみよう

私としては、サティア・ナデラ氏は昨年マイクロソフトのCEOに抜擢された素晴らしい人選だったと思います。マイクロソフトは、クアルコムのナンバー2であるスティーブ・モレンコフ氏、そして引退間近のフォードCEOアラン・ムラーリー氏と交渉を進めていました。モレンコフ氏がCEOに昇格してマイクロソフトとの関係を断絶して以来、クアルコムは彼のリーダーシップの下で苦戦を強いられてきましたが、モレンコフ氏の場合、どうなっていたかは分かりません。しかし、70歳という高齢で製造業に特化しているムラーリー氏は、21世紀のビジネスへの移行を控えている20世紀のテクノロジーリーダーにとって、適切な選択ではなかったでしょう。

もちろん、ナデラ氏と、その功績を認められるべきCFOのエイミー・フッド氏はマイクロソフトをクラウドへと転換させ、その結果同社の株価は急騰した。

実際、同社のPC関連事業が世界的に低迷を続けるなか、同社の株価は1999年12月のドットコムバブルの最高値付近で取引されている。

アマゾンと同様に、マイクロソフトもクラウドリーダーとして認められて初めて投資家の注目を集めた。

スティーブ・バルマーがCEOを務めた14年間、マイクロソフトの株価は低迷しました。2000年1月1日から2014年2月1日まで、市場が24%上昇したにもかかわらず、マイクロソフトの株価は32%下落しました。これは、クライアント／サーバー技術に固執したことによるペナルティでした。

今、私たちは「認識ゲーム」をプレイしています。

直近の四半期において、AmazonとMicrosoftのクラウド売上高は総売上高の10%未満でした。Amazonにとって、クラウド事業はeコマース事業よりも収益性が高いのです。

マイクロソフトにとって、クラウド ビジネスは従来のビジネスよりも規模が小さいかもしれません。

しかし、それはあまり問題ではありません。

これらの企業の四半期財務プレスリリースを読む際は、AWS、Office 365、Microsoft Azure、Microsoft Dynamics CRMに注目してください。私たちは皆忙しいので、時間の節約になります。

GeekWireの以前の記事：マイクロソフトCEOサティア・ナデラ氏、クラウドをめぐる戦いについて語る：「これはシアトルのレースだ」

ポール・ミークス氏は1987年から株式アナリストまたはポートフォリオマネージャーとして活躍しています。1992年以降はテクノロジーセクターに特化しています。ネットバブル期にはメリルリンチ・インベストメント・マネージャーズで70億ドルを超えるテクノロジーファンドを運用しました。現在はテクノロジー企業を担当し、ベリンガムのサターンナ・キャピタルでセクスタント・グロース・ファンド（SSGFX）とサターンナ・サステナブル・エクイティ・ファンド（SEEFX）のポートフォリオマネージャーを務めてい ます。連絡先は[email protected]または360-594-9900（内線614）。ミークス氏はサターンナの顧客ポートフォリオにおいてAMZNとMSFTを保有しています。私自身も私の家族もどちらの株式も保有していません。当社のポートフォリオマネージャーは個別銘柄の保有を禁じられています。投資可能資産の大部分は、当社が運用するファンドに投資されています。