アナリストが見通しが暗いと発言したことでジロウの株価は下落
ジョン・クック著
シアトルのオンライン小売業者Zillowの株価は、金融調査会社が同社の事業見通しに疑問を呈したことを受けて、本日急落した。Citron Researchはレポートの中で、「Zillowがウォール街に伝えてきた優柔不断なストーリーは、同社の基本的な事業指標と全く矛盾している」と述べている。
ジロウの株価は5％以上下落しているが、2011年7月の1株当たり20ドルという新規株式公開価格の2倍以上の価格で取引されている。
この報道は、ZillowのライバルであるTruliaが1株17ドルで新規株式公開（IPO）を完了してから約1週間後に発表された。Truliaの株価は本日わずかに下落し、22ドル前後で推移している。Zillowの時価総額は現在12億ドル、Truliaの時価総額は5億8000万ドルとなっている。
以下は、Citron のレポートの続きです。タイトルは「馬鹿げた評価額だけではない。馬鹿げたビジネス モデルだ」です。 (レポート全文は以下)。
さらに、強力なインターネット企業には、市場のニーズを満たすためにテクノロジーを駆使する破壊的な方法、バイラルな話題によってもたらされる飛躍的な収益成長、多額の費用を負担することのない収益の急上昇、そしてビジネスモデル全体にわたる収益の透明性など、4つの重要な要素があると述べています。
報告書はさらにこう続けている。
Zillow は、次の大物になるだろうという期待から、1 月以来 2 倍に成長するなど、驚異的な成長を遂げています。
しかし、シトロン氏は、ここに単なる疑念の影以上のものを見ている。Zillowは上記の4つの基準のすべてに完全に適合していないのだ。経営陣はWeb 2.0の世界を軽々しく語っているが、シトロン氏は上記の4つの基準すべてに重大な危険信号があると見ている。
報告書ではまた、ジロウ社における最近のインサイダー売却を指摘し、同社は「持続可能な優位性のない激しい競争の分野で事業を展開している」こと、そして「一度も機能したことのないビジネスモデル」を持っていることを指摘している。
シトロンは、Zillowの最近の株価チャートに油断し、その根底にあるビジネスモデルに疑問を持たなかった株主は、壊滅的な結果に直面するだろうと考えている。シトロンはZillowのような激戦区の銘柄にスポットライトを当てることをためらってきたが、TruliaのIPOに対する熱狂的な歓迎は、投資家がZillowを取り巻く数々の危険信号を無視し、投機の熱狂に巻き込まれることをさらに助長している。ありのままの真実は、Zillowがウォール街に語ってきた優美な物語は、同社の根底にあるビジネス指標とは全く矛盾しているということだ。一方、企業と内部関係者の行動は、全く異なる思惑を明らかにしている。
痛い！
Zillowは黒字経営で、売上高は前年比で増加しています。第2四半期の売上高は75%増の2,780万ドルとなり、純利益は130万ドルに減少しました。月間平均ユーザー数は3,350万人に達し、前年比61%増となりました。
Zillow はまた、1 億 5,700 万ドルを調達した二次公開を完了したばかりなので、ウォール街の誰もがこのオンライン不動産会社が一時的な成功に過ぎないと信じているわけではないことは明らかです。
とはいえ、Zillowは創業当初から批判の的となってきました。その中には、同社の「Zestimate」を軽視した不動産専門家や、IPO価格が高すぎると考える株式アナリストも含まれています。しかし、今回の批判は、私たちがこれまで目にした中で最も厳しいものの一つです。Zillowにこの報道についてコメントを求めており、新たな情報が入り次第、更新します。（追記：Zillowは報道についてコメントを控えています。）
Zillow 最終 2012年9月25日
最新情報：Zillowのスペンサー・ラスコフ氏が今週初め、ジム・クレイマー氏の「マッド・マネー」に出演しました。ラスコフ氏の発言はこちらをご覧ください。
