Slack CEO、上場について「非上場市場で簡単に儲かるチャンスは徐々に閉ざされる」
ケビン・リソタ著
急成長中のエンタープライズチャットアプリSlackはいつ上場するのか？プライベートマーケットにおけるベンチャーキャピタルの容易な資金調達環境は枯渇するのか？SlackのCEO兼共同創業者であるスチュワート・バターフィールド氏は、先週開催されたCESの起業家向けパネルディスカッションでこれらの疑問に答えた。
バターフィールド氏は、Slackの上場にどれほどのプレッシャーがかかっているかという質問に対し、「23ヶ月前に株式公開を開始したので、今のところそれほどプレッシャーは感じていません。ですから、上場を期待している人は誰もいません。そもそも、急成長しているので、上場する意味はありません。今のところは無理でしょう」と述べた。
「私たちにはいくつか足りない要素があるので、最短で1年半かかると思います。例えば、最初の監査を終えたばかりです」とバターフィールド氏は続けた。
「導入すべき管理策は山ほどあり、採用すべき人材も数多くいます。それだけでなく、株式市場で損をしないために必要な事業の予測可能性が私たちには欠けています。短期的にそれを実行する動機は特になく、急ぐ理由もありません。」
SlackのCEOは、潤沢な資金を持つ非公開企業の一部が上場するよう、より広範な圧力がかかっていることについても言及した。「全体的なプレッシャーという点では、準備ができている企業もあれば、まだ準備ができていない企業もあります。」
「ビル・ガーリー氏のような人たちは、ここ数年ずっと『今はバブルだ。はじけるだろう』と言い続けています。そして、ベンチマークが投資しているSnapchatとUberを見れば分かります。Snapchatが今すぐにIPOできるかどうかは分かりませんが、Uberはそうだろうと考えている人は多いのです」とバターフィールド氏は述べた。
「彼らが急いでいるとは思えません。なぜなら、プライベート市場で一度に10億ドルを調達できるのであれば、株式公開することで自らに課せる規律があるかもしれないし、プライベート市場の資金調達環境では流動性を得られない人々にとって流動性があるかもしれないからです。しかし、一度に数億ドルを調達できるのであれば、わざわざ株式公開する理由はあまりありません」とバターフィールド氏は述べた。
バターフィールド氏の見解では、ベンチャーキャピタルの容易な資金流入とプライベート市場における高いバリュエーションという環境は、徐々に消えていくだろう。「そのチャンスは閉ざされつつあるかもしれない。過去3、4年でベンチャーキャピタルファンドに多額の資金が流入しており、投資を控えるわけにはいかないため、そのチャンスが閉ざされるまでにはしばらく時間がかかるだろう」とバターフィールド氏は述べた。
「2010年に4億ドルのファンドを調達し、2013年には12億ドルのファンドを調達したパートナーシップであっても、パートナーの数は同じで、ベンチャーキャピタルの動向も変わっておらず、同じ件数の取引を行っている場合、各取引にさらに投資する必要があるため、評価額は高止まりするはずです。」
「この方程式の制約には、他に出口も、逃げ道もありません。ですから、今後数年間でさらに数百億ドルが投資されることになるはずです。なぜなら、VCファンドがLP（リピーター）に『このファンドの75%を投資できなかったので、返金します』と言うようなことは決してないからです」と彼は結論付けた。
「それがシステムから抜け出すには長い時間がかかります。たとえ明日、世界中のLP全員が『VCさん、これは狂っている。一体何が起こっているのか分からない』と言ったとしても、それが一掃されるまでには8年かかるでしょう。」
