SPAC経由で上場してから1年後、ローバーはナスダックに上場し、国際展開を目指す

シアトルを拠点とするペットケア大手ローバーの経営陣、投資家、従業員、そしてもちろん犬たちからなるグループが今月初め、タイムズスクエアに集結し、パンデミックによって延期されていたニューヨーク市ナスダックのマーケットサイトの開場ベルを鳴らした。

ローバーは上場1年目を好調に終え、収益性と年間売上高130%増を達成しました。一方で、世界的なパンデミックの直後、従業員の40%以上を一時解雇し、景気後退によって株価は年初来で61%以上下落しました。 

ローバーが上場企業として2年目を迎え、シアトルのハッカソンイベントから発足してから12年が経った今、知っておくべきことは以下のとおりです。

• ローバーは第2四半期の調整後EBITDAが420万ドルとなり、黒字を達成しました。売上高は前年同期比で約80%増の4,340万ドルとなりました。
• GeekWireとのインタビューで、ローバーのCEOアーロン・イースタリー氏は、株価が70%以上下落したにもかかわらず、SPACを通じて株式を公開するという決定を擁護した。
• 同社は国際展開に大きく賭けているが、競争の激化と規制上のハードルに直面している。

SPAC化

ローバーは2021年8月初旬にナスダックに上場しました。サンフランシスコのトゥルー・ウィンド・キャピタルがスポンサーを務める特別買収会社ネビュラ・カラベル・アクイジション・コーポレーションと合併し、ティッカーシンボルは「ROVR」です。合併は2021年2月に発表され、当時の評価額は13億5000万ドルでした。 

ローバーは、SPACを通じて上場する企業群の一つでした。多くのベンチャーキャピタリストやヘッジファンドマネージャーは、低金利を利用して比較的短期間で利益を上げる手段として、この投資手段を採用しました。

しかし、インフレによる金利上昇と市場全体の低迷により、SPAC市場は今年急速に減速し、投資家の信頼は失墜しています。CNBCによると、SPAC経由で上場した企業の株価は、2022年のS&P 500指数の下落率の2倍以上下落しました。 

上場により、ローバーの従業員に流動性がもたらされ、バランスシートには3億2,500万ドルが注入されました。内訳はSPACからの2億7,500万ドル、機関投資家からの5,000万ドル（PIPEファイナンスとも呼ばれる）です。この新たな資金は、同社の成長戦略を推進するために活用されました。

イースタリー氏によると、銀行関係者はローバーの幹部に対し、従来のIPOプロセスも可能だったと説明したが、同社はSPACとの合併という「戦術的」な動きをとったという。この投資ビークルによって、同社は少なくとも1億ドルを調達でき、プロセスの終盤に「サプライズ」は起こらないことが保証されていると、同氏は付け加えた。

「間違った決断だったとは思っていません」と彼は言った。「もしもう一度同じことをしなければならないなら、また同じことをするでしょう。」

投資家は、SPACを通じて上場したシアトルの企業に対して特に批判的だ。リーフリー、ノーチラス・バイオテクノロジー、ポーチ、ローバーの株価はいずれも、過去の高値から50%以上下落している。

ローバーの株価は取引初日に11.29ドルで取引を終え、9月下旬には史上最高値の14.68ドルに達した。その後、7月には3.70ドル前後まで下落し、現在は4ドル前後で推移している。

「従業員を含め、株式を保有する人々、そしてその株式価値には、明らかに短期的な影響があります」とイースターリー氏は述べた。「長年当社に勤務してきた方々のこうした状況には、深い共感を覚えます。」

(下のインタラクティブ グラフィックを使用して、1 年前の上場以来の Rover の株価を追跡してください。)

パンデミックのジェットコースター

ローバーは現在10カ国で事業を展開しており、75万人以上のペットケアプロバイダーと489人の従業員を擁しています。また、300万人のペットオーナーと1,400万件のペットプロフィールを誇り、累計予約件数は6,500万件に達しています。

ローバーの6月30日までの四半期の12ヶ月売上高は1億4,400万ドルで、前年同期の6,300万ドルから130%近く増加しました。調整後EBITDA（利子・税・減価償却前利益）は1,400万ドルでした。同社の現在の時価総額は約7億3,500万ドルです。 

パンデミックはローバーのビジネスモデルに大きな打撃を与えました。人々の旅行やオフィスへの出勤が減り、ペットシッターサービスの需要に大きな打撃を与えました。ローバーは2020年3月下旬に約200人の従業員を解雇しました。

2021年、上場1年目となったローバーは、ペットの養子縁組率の上昇、ペットへの支出の増加、旅行制限の解除に後押しされ、回復し始めた。

JPモルガン・チェースが提供したアナリストレポートによると、パンデミックの影響で依然としてキャンセルが発生しており、同社はプラットフォーム上でペットの飼い主とサービス提供者の間で「COVID」「陽性」「病気」といった言葉が頻繁に使われていることを指摘している。同社はガイダンスに基づき、今年後半のキャンセル率は約14%になると見込んでいる。

ローバーは、2022年通期の収益が前年比約50％増の1億6000万ドルから1億6600万ドルの範囲になると予想している。

グローバル化

同社が国内市場を超えて規模を拡大し続けるにつれ、事業運営をいかに管理するかという点において、ますます複雑化していくことになるだろう。 

Roverは昨年、CNN Businessの記事で批判を浴びました。記事では、サービス利用中に問題に直面し、同社から十分なサポートを受けられなかったと訴える複数のペットオーナーが取り上げられていました。また、最近では、犬が車にひかれたり、犬が盗まれたりと、プラットフォーム上での動物虐待の報告も相次いでいます。

同社の広報担当者によると、Roverプラットフォームにサービスを掲載する前に、すべてのケア提供者に対し、身元調査などの安全対策を義務付けているという。また、ユーザーに対して24時間365日のサポートと、獣医関連の費用を最大2万5000ドルまで補償する。

「ペットの飼い主チームとして、私たちはネガティブな経験が1つでも多く起こり得ることを認識しており、改善に継続的に注力しています」と広報担当者は述べた。

課題となるのは、オンボーディングプロセスをしっかりと管理し続けることだ。プライバシー、身元調査、データに関する文化はヨーロッパでは異なると、9月にローバーのCFOに就任する財務担当副社長のチャーリー・ウィッカーズ氏は述べた。 

ローバーは、ペットシッターの審査に、第三者の身元調査会社であるスターリング社を利用しています。しかし、特定の業種においては、実際に身元調査を行うことが地域によっては違法となる場合があります。ウィッカーズ氏は、審査プロセスの一部は、現地の法律を遵守するために「ローカライズ」する必要があると述べています。 

ローバーはまた、マクロ経済ショックが新たな市場地域にどのような影響を与えるかを把握する必要がある。イースタリー氏は、ロシアとウクライナの混乱によるエネルギー価格の影響を受けやすいのは欧州であり、米国よりもその影響を受けやすい可能性があると述べた。

季節性も影響しています。米国では感謝祭やクリスマスといった旅行シーズンがありますが、ヨーロッパでは休暇関連の旅行は比較的少ないです。同社はビジネスモデルの一部として、レジャー旅行に大きく依存しています。 

アナリストらはまた、マクロ経済の逆風によりレジャー旅行も減速する可能性があり、従業員のオフィス復帰計画がないこともローバーの日中サービスの成長を阻害する可能性があると指摘している。

ヨーロッパでは競争ははるかに細分化されており、Gudog、BorrowMyDoggy、Pawshake、Tailster、Trusted Housesitters などの企業による多様なビジネス モデルが競合しています。

国内のライバル企業であるワグは、今年後半に上場する予定です。イースタリー氏は、ペットケアのマーケットプレイスを運営する上場企業が2社あることは、市場認知度の向上につながり、新興産業にとって明るい兆しとなる可能性があると述べました。

ペットフードなどのペット関連商品をオンライン販売するChewyは、景気減速を理由に、予想を下回る売上高を予想している。同社の株価は水曜日のプレマーケット取引で10%以上急落し、年初来では40%以上下落している。また、ペット関連商品の月額サブスクリプションサービスを提供するBarkBoxの株価は、年初来で45%以上下落している。

イースタリー氏は、ペットケア業界は伝統的に不況に強いと述べた。市場調査によると、ペットケア市場は成長を続けており、2030年までにペットケア支出は2,300億ドルに達すると予想されている。

同社の進化におけるもう一つの潜在的なステップは、米国市場における新たな方針に関係している。

シアトル市議会は5月下旬、食事、食料品、荷物の配達を行うギグワーカーや、一部のオンデマンドサービス提供者を保護するための規制枠組みを全会一致で可決しました。この法案は、ギグワーカーに最低賃金を支払うことを目的としている部分もあります。

ローバーはこの政策の対象企業には含まれていませんでしたが、議員たちはこのサービスに対処するための新たな政策策定に取り組んでいます。イースターリー氏は、ローバーはウーバーやインスタカートといった他のギグエコノミーの仕事とは本質的に異なり、ペットシッターはそれほど多くの注意を必要としないと述べました。

「家で犬を飼いながら、別の仕事を持つことができます」と彼は言った。「これは多くのギグエコノミーとは根本的に異なります。Uberの運転手なら、同時に別の仕事をするべきではありません。」

ローバー創業当初から、経営陣は上場企業になれると確信していました。イースターリー氏は、ペットケア市場におけるビジネスチャンスの90%は、商業的な解決策を求める人ではなく、友人、家族、近所の人たちから生まれるものだと指摘しています。

しかし、そのような行動の変化を革命的に起こすには、数十年とは言わないまでも、数年をかけて徐々に変化していくことになるだろう、と彼は述べた。

「我々はまだそのプロセスの比較的初期段階にあると考えています」とイースターリー氏は付け加えた。