ハズブロの株主が「隠れた宝石」であるウィザーズ・オブ・ザ・コースト事業の分離キャンペーンを開始

ハズブロの主要株主の一人が、ハズブロの子会社ウィザーズ・オブ・ザ・コーストを独立会社として分社化することを含む、ハズブロの事業戦略全体を見直すキャンペーンを開始した。

テキサス州フォートワースに本社を置くアルタ・フォックス・キャピタル・マネジメントは、ハズブロ社の発行済み株式の ​​2.5% を保有しています。ロードアイランド州ポータケットに本社を置くハズブロ社は、1999 年にウィザーズ・オブ・ザ・コースト社を 3 億 2,500 万ドルで買収した玩具およびエンターテイメント企業です。

ワシントン州レントンに本社を置くウィザーズ・オブ・ザ・コーストは、テーブルトップゲーム「ダンジョンズ＆ドラゴンズ」シリーズとトレーディングカードゲーム「マジック：ザ・ギャザリング」のパブリッシャーです。両ゲームとも過去2年間で大幅な収益成長を遂げています。ハズブロのブランドポートフォリオには、トランスフォーマー、G.I.ジョー、パワーレンジャー、モノポリー、マイリトルポニーなどが含まれています。

ウィザーズは最近、現社長兼COOのクリス・コックス氏が2月25日付けでハズブロのCEOに就任することも発表した。コックス氏の後任として、新任のシンシア・ウィリアムズ氏が社長に就任する。

アルタ・フォックスのマネージング・パートナーであるコナー・ヘイリー氏は、2月17日付の株主への公開書簡の中で、ハズブロが「ブランド・ブループリント」と呼ぶ同社の総合的な事業戦略は効果がなく、過去5年間にわたり株価の継続的な停滞と市場シェアの喪失を招いていると主張している。

認識されている問題に対処するための5段階計画の一環として、ヘイリー氏とアルタ・フォックス氏は、その主張を公開するために「フリー・ザ・ウィザーズ」というウェブサイトを立ち上げた。

「私たち（アルタ・フォックスLLC）は、ハズブロの取締役会（以下「取締役会」）が資本配分、コーポレートガバナンス、そして投資家とのコミュニケーションにおいて自滅的なミスを犯すのを黙って見ているわけにはいきません」とヘイリー氏は元の公開書簡の中で述べている。「取締役会の頑固な姿勢と失策は、アメリカを代表する企業の一つであるハズブロの市場シェアと存在感を損なっていると確信しています。」

ヘイリー氏はさらに、ハズブロの役員報酬制度が「歪んでいる」と非難し、同社の市場における相対的な業績不振にもかかわらず、ハズブロの上級管理職と取締役は過去5年間で1億8000万ドル以上を受け取っていたとしている。

ヘイリー氏は、これは「アップル社や、規模が大きく優れた業績を上げている他の多くの世界的企業の取締役会に支払われた金額を上回る」と主張している。

アルタ・フォックスの計画の一部にはウィザーズ・オブ・ザ・コーストが関わっており、同社は同社を「ハズブロの隠れた宝石」と呼び、ハズブロ自身もウィザーズがポートフォリオにもたらす価値を認識しておらず、評価もしていないようだと主張している。アルタ・フォックスの数字によると、ウィザーズの総売上高は2021年に42%増加し、約12億9000万ドルに達した。これにより、ハズブロ全体のEBITDA（利子・税金・減価償却前利益）への貢献は、2016年の20%から2021年にはほぼ50%に増加した。

言い換えれば、アルタ・フォックスは、マジックとダンジョンズ＆ドラゴンズの最近の着実な成長により、ウィザーズが現在ハズブロの税引き前収益のほぼ半分を占めていると主張している。

アルタ・フォックス氏はまた、ハズブロが自社の「ブランド・ブループリント」成長モデルに固執していることと、マジックのeスポーツ界やプロリーグ内で現在も続いている混乱など、マジック・コミュニティ内で最近物議を醸している動きとの間に直線関係を描いている。

「要するに、マジック：ザ・ギャザリングとダンジョンズ＆ドラゴンズのような30年と50年にわたる実績を持つ企業は非常に少ない」とヘイリー氏は述べている。「もしWOTCが適切な情報開示を伴う非課税スピンオフによって分離されれば（つまり、ハズブロの『ブランド・ブループリント』戦略に従う必要がない）、EBITDAの20倍以上、つまり1株当たり100ドル以上で取引され、ハズブロの株主にとって約100%の利益がもたらされるだろうと我々は考えている。」

アルタ・フォックスが提案する今後の方針には、ハズブロの取締役会にゲーム業界経験を持つ5人の新任候補者を任命することと、ウィザーズにおける透明性の高い新たな資本配分方針も含まれています。この方針は、「マジック：ザ・ギャザリングやダンジョンズ＆ドラゴンズといったコアフランチャイズへの再投資を優先」し、「競争の激しいカテゴリーにおける非コアビデオゲームフランチャイズへの投機的な投資を削減」するというものです。

おそらく、もしこれが実現すれば、ウィザーズは近年のビデオゲームの出版と開発への大きな動きを止め、ダンジョンズ&ドラゴンズとマジックの現在の中核事業に注力することになるだろう。ちなみに、Free the Wizardsのウェブサイトでは、昨年発売されたダンジョンズ&ドラゴンズのビデオゲーム『Dark Alliance』も「成功を証明できない」例として挙げられている。

アルタ・フォックスは、ある程度、ここでタイミングを計っているようだ。同社が指名した5人の候補者全員が「新CEOのクリス・コックス氏に洞察力とサポートを提供することに特に熱心だ」と報じられているからだ。ハズブロのような数十年の歴史を持つ企業に新たな人材を迎え入れるなら、新CEO就任の1週間前が適切なタイミングと言えるだろう。

アルタ・フォックスは、計画の条件として、経営陣の交代やレイオフといった「過酷な取り組み」は求めないことを慎重に強調している。同社のキャンペーンは、「説明責任と適切なインセンティブを回復し、愛されるブランドに再び焦点を当て、持続可能な成長を再燃させることに尽きる」としている。