事実：アマゾンはAWSクラウドの恩恵がなくても2年近く黒字を維持している
ナット・レヴィ著
アマゾンはここ数年、記録的な利益を上げ続けている。この好調な業績を牽引しているのは、市場をリードする高収益のクラウド部門「Amazon Web Services（AWS）」だけだという見方もある。同社は一貫して黒字経営を維持し、小売業の従来低い利益率を支えている。
アマゾンのグローバルコーポレートアフェアーズ担当シニアバイスプレジデント、ジェイ・カーニー氏は、先週開催された2019 Geekwire Summitで、この見方に反論した。カーニー氏は、クラウドコンピューティングが小売よりも収益性の高い事業であることには同意した。しかし、小売部門は単体でも収益性が高く、クラウド事業やその他の取り組みによって支えられる必要はないと断言した。
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「他の事業は小売事業の資金源ではありません」とカーニー氏は述べた。「利益率は低いです。この点は長年指摘してきました。小売業は競争が激しく、利益率は常に非常に低いものですが、アマゾンは小売業者として単独で成功しており、それ相応の競争力を持っています。」
これを検証するために、数値を確認したところ、次のような結果が得られました。過去数年間、特に直近の2017年には、AWSが全社営業利益のほぼ全てを占めていました。しかし、ここ2年間でその傾向は変化しました。AWSは依然として全社営業利益の大部分を占めていますが、その他の事業は単独で継続的に黒字を達成しています。
AWSを除けば、Amazonの残りの事業は過去7四半期連続で営業黒字を達成しています。過去2年間で、利益率は四半期ベースでも前年比でも大幅に上昇しています。
今年第2四半期は、全社およびAWSを除いた営業利益の両方において、2017年第3四半期以来初めて前年同期比で減少した。アマゾンが翌日配送を新たな配送基準にするという野心的な計画に資金を投入し続けたため、同社の第2四半期の利益はウォール街の予想を下回った。
規制当局や立法者がアマゾンなどの巨大テクノロジー企業の財務および市場における影響力に一層注目するにつれ、こうした問題はますます重要になっています。カーニー氏は、アマゾンの小売市場シェアについて、米国全体の小売市場における同社のシェアは4%未満、世界全体では1%未満であると指摘しました。カーニー氏は、アマゾンが米国市場で約37%のシェアを占めるオンライン小売販売だけに焦点を当てるのではなく、実店舗とデジタル小売を合わせた市場観こそが重要な市場であると主張しました。
アマゾンは来週10月24日（木）に第3四半期の業績を発表する予定だが、我々は営業利益の根本的な動向を引き続き注視していくつもりだ。
今週初め、Recodeは、Amazonが「利益が出ないと思われる方法で」無料の翌日配送で顧客が低価格の商品を購入しやすくしていると報じた。
アマゾンの最近の利益推移については、まだ不明な点がいくつかあります。小売事業の収益性が高まっているのか、それとも広告など他の成長事業が利益を押し上げているのかは不明です。同社はAWSを除き、個々の事業の営業利益を公表していません。
一部のアナリストは、Amazonの広告事業に大きな可能性を見出しています。1年以上前、パイパー・ジャフレーは、2021年までに広告がAWSに取って代わり、同社の最大の収益源になると予測していました。
「ウォール街がコア小売業の動向、AWSの成長、そして食料品や医薬品といった新規カテゴリーに注目する一方で、Amazonの広告事業は静かに成長を続け、現在そして将来の収益性を大きく牽引する存在へと成長している」と、パイパー・ジャフレーのアナリスト、マイケル・オルソン氏は顧客向けメモに記しており、CNBCが当時報じた。「2021年までに、広告営業利益はAWSを上回る可能性が高いと考えている。（中略）投資家は今、Amazonの広告に注目すべきだ。これは今日の業績と評価を大きく牽引するものであり、今後数四半期、数年間もその傾向が続くだろう」
それが実現するかどうかはまだ分からないが、今のところAWSは、他の事業部門が成長しているにもかかわらず、Amazonにとって利益を生み出す原動力となっている。過去5年間、クラウド部門は毎四半期、Amazonの営業利益の少なくとも50%を占めてきた。
しかし、クラウド部門を除けばアマゾンの残りの部門が財政的に強くなってきているという証拠が増えていることから、一部の観測者が何年も示唆してきたように、同社はついにAWSの分離を検討するかもしれない。
