シリコンバレーのシアトルの秘密：ベイエリアの投資家が地域のスタートアップ企業で記録的な数の取引を行っている
シアトルのテック系スタートアップや起業家には、ラジーブ・バトラ氏を興奮させる何かがある。彼が設立したシリコンバレーの投資会社メイフィールドは、近年、アウトリーチやスキルジャーといったシアトルの急成長企業に投資してきた。しかし、彼はそれについて話すことに少し慎重だ。
「秘密を漏らすのに加担しているんです」とバトラ氏はGeekWireとのインタビューで半ば冗談めかして語った。「投資家として、あまり多くの人に秘密を知られたくないんです」
シアトル地域に大きなチャンスを見出している市外のテクノロジー投資家はバトラ氏だけではない。
ダウ・ジョーンズ・ベンチャーソースのデータによると、シリコンバレーの投資家が関与するシアトル地域のスタートアップ投資案件数は、過去10年間で2倍以上に増加しています。2017年には、シリコンバレーの企業がシアトル地域のスタートアップ企業に69件の投資を行いました。これは2009年の28件から増加しており、昨年シアトル地域で行われた178件のベンチャー投資案件の39%を占めています。この数字は同期間、ほぼ毎年増加しており、2018年には過去最高を更新すると予想されています。
カリフォルニアから流入する資金は、シアトル地域のスタートアップ企業にとって資金調達の選択肢を広げ、地域発のベンチャーキャピタル企業にとって新たな競争を生み出しています。しかし、両テクノロジーハブ間の金融面での結びつきが強まるにつれ、シアトルとシリコンバレーの起業家精神の違いも浮き彫りになっています。
「シアトルは常に良い市場だったが、これからはもっと注目されるだろう」と、シアトルの新興企業Textio、Fullcast、LumaTaxを支援しているカウボーイ・ベンチャーズの投資パートナー、テッド・ワン氏は語った。
メイフィールドのバトラ氏は「水の中に何かがある」と語った。
「これは一時的な現象ではないと思います」と彼は付け加えた。「これはむしろ長期的な傾向です。」
DFJ、Liquid 2 Ventures、Shasta Ventures、True Ventures、Menlo Ventures、Fuel Capitalといったシリコンバレーの投資会社は、最近シアトルの企業に複数の投資を行っています。ロサンゼルスに拠点を置くGreycroftやノースカロライナ州シャーロットに拠点を置くFrontier Capitalといった企業も、シアトルで頻繁に投資案件を探しています。
シアトルには、AmazonやMicrosoftといった地元発の巨大企業に加え、Facebook、Google、Apple、Uberといった多くの企業のエンジニアリングセンターを擁する、豊富な人材プールとエンタープライズテクノロジーの専門知識を持つ外部投資家が多くいます。また、十分な案件フローも存在します。シアトルのテクノロジーエコシステムは長年、特に近年の大規模なテクノロジーブームによって創出された前例のない富を踏まえると、地元のスタートアップ資金の不足が批判されてきました。
「この地域で活動しているベンチャーキャピタル会社が不足しているのを目にしてきました」と、ベイエリアの企業トリニティ・ベンチャーズのゼネラル・パートナー、カラン・メハンドル氏は語る。同社は過去2年間で、シアトル地域のオースゼロ、ニュー・エンジェン、ブレットプルーフ・コーヒーなど6社のスタートアップ企業に投資してきた。
PitchBookのデータによると、2008年以降、シアトル地域のベンチャーキャピタル企業であるMadrona Venture Group、Ignition、Maveron、Trilogy、Voyagerなどは61億ドルを調達しています。これは、ベイエリアの企業が調達した1690億ドルには遠く及びません。ダウ・ジョーンズ・ベンチャーソースによると、各都市圏のスタートアップ企業が調達したベンチャーキャピタルの総額は、この格差を反映しており、2017年にはシアトルが14億ドル、ベイエリアが213億ドルでした。
近年、シアトルではフライングフィッシュ・ベンチャー・パートナーズやパイオニア・スクエア・ラボなど、いくつかの新興企業が誕生しています。しかし、これらの企業が新たに立ち上げたファンドは、シリコンバレーの投資規模と比べると、ほんのわずかなものです。
シアトル最大のベンチャーキャピタル企業であるマドロナは、今年初めに7番目のファンドで3億ドルを調達しました。シアトル地域に拠点を置くSmartsheet、Impinj、Redfin、Apptioといった企業（いずれも近年上場）の初期投資家であるマドロナは、今年第2四半期にシアトル地域で5件の投資を行いました。これはどの企業よりも多く、次いでPioneer Square Labs（4件）、Maveron（3件）となっています。ただし、このリストに続く7社は、ベイエリア、ニューヨーク市、シカゴの企業です。
マドロナのマネージングディレクター、マット・マキルウェイン氏は、取引の競争が激化しているにもかかわらず、市外の投資家の関心を歓迎していると述べた。
「起業家にとって、素晴らしい会社を築くために協力するパートナーを選ぶ際に考慮すべき魅力的な投資家の選択肢があることは良いことだ」と彼は付け加えた。
デビッド・ローゼンタール氏はマドロナで4年間主要投資家を務めた後、昨年サンフランシスコに移り、シアトルに注目している初期段階のマーケットプレイススタートアップに特化した新しいベンチャーキャピタル会社、ウェーブキャピタルを設立した。
ローゼンタール氏は、マドロナ在籍中にシリコンバレーの企業に「いくつかの取引」を失ったことを認めた。しかし、ベイエリアからの関与が強まることで、最終的にはシアトルにおけるマドロナの他のアーリーステージ投資にプラスの影響を与えるだろうと述べた。直感に反するように思えるかもしれないが、このような状況で取引を失うことは弱さではなく、健全性の兆候だと彼は述べた。
「マドローナは今後さらに多くの取引を失うことになるだろう。毎日のように起こっていることだ」と彼は説明した。「…そうなると本当に最悪だ。しかし、翌日には戻ってきてくれると、そうした企業がポートフォリオ企業の（将来の投資ラウンドを）主導してくれるかもしれない。こうしてエコシステムは自ら成長していくのだ。」
バレーの企業はシアトルへの投資を増やしているだけでなく、今では2時間かけて北へ向かう飛行機に乗るのも彼ら自身であることが多い。これまでベイエリアへの頻繁な出張を余儀なくされ、貴重な時間と労力を無駄にしていた地元の起業家にとっては、これは喜ばしい光景だ。
マニー・メディナ氏はこのトレンドを身をもって知っています。彼はシアトルに拠点を置くOutreachのCEOです。同社は創業4年目のセールスオートメーション企業で、Spark Capital、Sapphire Ventures、DFJ Growth、Four Rivers Group、Mayfield、MHS Capital、M12、Trinity Venturesといったシリコンバレーの投資家から1億2,500万ドルのほぼ全額を調達しました。
「昔はサンドヒルロードに行って、たくさんの指輪にキスをして、犬とポニーを連れてショーをやらなければならなかったんです」とメディナ氏は語った。「シリーズDラウンドでは、投資家の方々が私たちの部屋に来てくれたので、本当に驚きました。」
アンドリーセン・ホロウィッツのゼネラル・パートナー、ジェフ・ジョーダン氏は、シアトルはシリコンバレー以外では最も活況な市場だと語った。
「そこで育まれる企業の質、起業家やチームの質には本当に感銘を受けました」と彼は語った。
起業家にとって、多様な資金調達源から選べることは、条件説明書（タームシート）の改善につながります。Usermind、Julep、Distelli、Accoladeといった企業に投資してきたジョーダン氏は、シアトルの取引は「多くの投資家が参加しており、非常に競争が激しい」と述べています。
シアトルのスタートアップ企業の評価額は歴史的にベイエリアに比べて低く、PitchBookのデータによると、現在もその傾向が続いています。2017年、ベイエリアのスタートアップ企業の評価額前中央値は3,200万ドルでしたが、シアトルの企業はわずか1,500万ドルでした。
しかしメディナ氏は、「シアトル・ディスカウント」、つまりシリコンバレーの投資家がシアトルのスタートアップ企業に、単に立地条件を理由に低い評価額を与えるという現象はもはや存在しないと述べた。また、今年Outreachとペットシッター会社Roverの両社に6500万ドルの資金調達ラウンドを主導したSpark Capitalのゼネラルパートナー、ミーガン・クイン氏も同様の見解を示した。
「公開市場の倍率で見ると、両社ともシリコンバレーで見られるものと間違いなく同等だ」と彼女はアウトリーチとローバーについて語った。
シリコンバレーの資金はシリーズ A ラウンド以降の資金調達には役立っているが、アイデアがあって事業を軌道に乗せるために資金を必要としているシアトルの起業家にとってはあまり役に立たないかもしれない。
「2015年にシードラウンドで資金を調達していたとき、シアトルのトップエンジェル投資家が紹介してくれたにもかかわらず、シリコンバレーでミーティングを持つことさえほとんどできなかった」と、学習管理スタートアップ企業スキルジャーのCEO、サンディ・リン氏は語る。同社は2つのシリコンバレー企業が1640万ドルのシリーズAラウンドを主導した。
シード段階の資金不足は、創業者が街を離れ、他で数十億ドル規模のビジネスを立ち上げる原因となることがあります。BoxのCEO、アーロン・レヴィ氏もまさにその例です。シアトルで育ちましたが、クラウドストレージスタートアップの創業当初の資金調達に失敗、サンフランシスコに移住しました。Boxは現在、時価総額30億ドルを超える巨大上場企業となっています。
ニック・ハザールも同じような道を辿ることができたはずだ。彼にはそうした友人が何人かいる。しかし、OfferUpの共同創業者である彼は、シアトル地域で中古品マーケットプレイス企業を立ち上げることに全力を注ぎ、ベイエリアの投資家から資金を調達するために、1年間で15回も飛行機に乗ったほどだ。
「時間の半分は資金調達に費やされました」とフザールは言う。「チームの構築も製品の開発もできていませんでした。」
OfferUpは現在、シアトルで数少ないユニコーン企業（評価額10億ドルを超える民間支援を受けたスタートアップ企業）の一つです。2億 6100 万ドルの資金調達の大部分は、ベイエリアとニューヨーク市から調達されています。
ハザール氏はシアトルの初期段階の投資環境を「サハラ砂漠」に例えた。
「シリコンバレーの投資家は、大きなアイデアに対してはるかに強気だ」と彼は言った。「ただ、ここではそれが見られないだけだ」
それは資金不足が原因かもしれません。しかし、起業家の考え方の問題かもしれません。
シリコンバレーの投資家の中には、シアトルの創業者たちが「使命感」と「率直さと謙虚さ」を持っていると称賛する人もいる。しかし、地元の投資家たちは、それが問題になるかもしれないと指摘する。
「シアトルの起業家は実行力に優れており、約束したことは必ず実行する」と、シアトルを拠点とするDFJのパートナー、ビル・ブライアント氏は述べた。「しかし、彼らが苦しんでいるのは、野心とビジョン、そして偉大な企業を築きたいという強い思いが欠けている点だ。」
パイオニア・スクエア・ラボ、フライングフィッシュ、マドロナ・ベンチャー・ラボなどの組織は、「シアトルには大手テック企業に縛られ、6桁の年収を捨ててスタートアップに飛び込むことを望まない起業家志望者が溢れている」という仮説に基づいて活動しています。彼らはシアトルでより多くの創業者を育成し、初期投資を提供したいと考えています。
グレッグ・ゴッテスマン氏は、長年マドロナのマネージングディレクターを務めた後、2015年に同社を退社し、別の「スタートアップスタジオ」であるPSLを設立しました。PSLは今年初め、初期段階のテクノロジー企業への投資を目的として、8000万ドル規模のベンチャーファンドも立ち上げました。
ゴッテスマン氏は、PSLがシリコンバレーの投資家との取引に積極的に取り組んでいることを踏まえ、彼らがニューヨークに来場してくれることを喜ばしく思っていると述べた。「様々な企業が様々な種類の企業に興味を持っている」ため、競争の激化については懸念していない。
「理想的なシンジケートとは、時には地元の企業と、非常に価値のある異なる関係をもたらす外部の企業を持つことである」と彼は付け加えた。
しかしブライアント氏は、地元の投資家が地元での初期段階の取引に資金提供を続けることが重要だと述べた。「成功は成功を生む」と彼は指摘した。
「地元の人々がお金を稼げば、リサイクル効果が生まれ、お金の一部がテクノロジーでなくても、文化や慈善事業、非営利団体などに戻ってくることを期待しています」とブライアント氏は語った。
シアトルで新たに立ち上げたスタートアップ企業 SparkToro でベンチャーキャピタルからの資金提供を避けた Moz の共同創業者、ランド・フィッシュキン氏は、シアトルの資金不足がシリコンバレーのベンチャーキャピタル企業だけで解決されるのではないことを望んでいると述べた。
「シアトルへの投資が、少なくとも機関投資家からの資金提供によって不足し続けることを願っています」と彼はメッセージで述べた。「ゼブラ・ユニコーンのようなムーブメント、クラウドファンディング、収益融資、オルタナティブ・アクセラレーター、そしてSparkToroのような独創的な資金調達方法などを通して、太平洋岸北西部は、より収益性が高くリスクの少ない独自の道を切り開く先駆者になれると考えています。私たちは、最終的にウサギに勝つカメをたくさん生み出せるはずです。」
