ベアード・キャピタル社長、スタートアップ企業に一筋の希望の光「市場はあなたのところにやって来ます」
スタートアップの創業者にとって、パンデミックから抜け出したものの、近年で最も厳しいベンチャーキャピタルと投資市場の1つに巻き込まれるという厳しい数年間だった。
しかし、シカゴに拠点を置くベンチャーキャピタルおよび世界的なプライベートエクイティ会社であるベアード・キャピタルの社長、ゴードン・パン氏によると、今年後半からは楽観的な見通しが立つ理由があるという。
パン氏は、木曜日の夜に開催されたGeekWire Awardsに先立ち、ベアード社がスポンサーとなったVIPレセプションで講演しました。インタビューを受けたのは、シアトル在住のエンジェル投資家であり、テクノロジー分野の連続起業家でもあり、GeekWireの会長でもあるジョナサン・スポサト氏です。
「ファンダメンタルズを正しく理解することに集中してください。市場はあなた方に味方すると思いますから」とパン氏は述べ、投資家からの潜在的需要などの要因を挙げ、資金調達やM&A取引の今後の回復を予測した。
パン氏は、何が何でも成長を求めた時代を経て、今は規律を持って成長することが重要だと述べ、ベアード・キャピタルが潜在的な投資において重視する3つの基本指標、すなわち成長率、純収益の保持、資本効率を挙げた。
これらはインタビューから得られたいくつかのポイントです。以下の動画全編をご覧ください。また、簡潔さと明瞭さを重視して編集されたトランスクリプトも引き続きお読みください。
ジョナサン・スポサト：ベアード・キャピタルのようなトップ企業が新興企業への投資を検討する際に重視する重要な要素は何でしょうか？あなたにとって最も重要なことは何でしょうか？
ゴードン・パン：投資の基本は変わっていないと言わざるを得ません。実績のある強力な経営陣に投資したいものです。成長著しい業界、優れたトレンドを持つ業界に注目し、差別化された製品やサービスを持つ企業に投資したいものです。そして、これらの要素を備えた企業であれば、優れた経営陣、優れたマーケティング、そして優れた製品があれば、それは業績に反映されるでしょう。
スポサト：私が駆け出しの頃は、ある一定の段階に達するとシードラウンド、シリーズAラウンドを実施できるようになり、年間経常収益が5,000万ドルから5,500万ドルに達するまでは上場は考えられない、というのが常に目安でした。では、今、これらの基準は何でしょうか？企業を成長させているオペレーターのCEOにとって、考慮すべき重要なマイルストーンは何でしょうか？
パン氏：環境は完全に変わりました。ゼロ金利環境では、現金は基本的に無料です。そのため、あらゆる犠牲を払ってでも成長を目指す必要がありました。
今日、環境は完全に変わりました。今は成長が全てですが、規律ある成長が求められています。つまり、資本効率が重要になります。多くの企業が、より具体的で基礎的な財務指標に重点を置いています。ここで、私たちが重視している3つの指標をご紹介します。皆様のお役に立てれば幸いです。
- まず、成長率を重視します。シリーズA、B、Cを目指す企業であれば、少なくとも50%から100%の成長を目指します。100%の成長を達成できていないアーリーステージの企業であれば、ベンチャーキャピタルからはあまり注目されないでしょう。
- 2つ目は純収益維持率です。純収益維持率は収益モデルの持続性に焦点を当てています。ベンチャーキャピタル企業を惹きつけたいのであれば、少なくとも100%の維持率を示す必要があります。純収益維持率が90%であれば、おそらく私たちは検討しません。しかし、115%であれば、それは並外れた業績です。そして、私たちはあなたを徹底的に追い求めます。ですから、これも重要な指標です。
- もう一つの指標は「40の法則」です。これは資本効率を測る指標です。今日では、資本効率、つまりいかに慎重に成長していくかが問われています。つまり、成長率と利益率の間で少なくとも40%の成長率を達成する企業を私たちは求めているのです。
これら3つがあれば、非常に魅力的なビジネスモデルを構築できます。魅力的なビジネスモデルがあれば、人々はあなたと話をすることに興味を持つでしょう。そして、適切なパートナーを見つけるのはあなた次第です。あなたが求める付加価値を提供できるパートナーを見つけることが重要です。
重要なのは、今日の市場が変化しているということです。どの企業も専門分野に特化しており、経営陣であるあなたに価値を提供できる独自のバリュープロポジションを打ち出しています。魅力的な企業にとって、資金は貴重な資産です。ですから、最も支援してくれる企業を1社か2社見つけるようにしてください。
覚えておいてください。まずビジネスの根本的な価値を築き、それから適切なパートナーを見つけてください。そして、適切なパートナーがビジネスを次のレベルへと引き上げ、最終的には上場へと導いてくれるのです。
スポサト：現在の資金調達環境は困難で厳しいという認識のもと、誰もが知りたいであろう、まさに百万ドルの価値がある質問に焦点を絞りたいと思います。まず、現状と今後の見通し、そして状況が改善する時期について、お聞かせください。
パン：これは非常に重要な質問です。聴衆の皆さんもこのことについて考えていると思いますので、私の見解を述べさせていただきます。
今日、世の中には莫大な資金が溢れています。ベンチャーキャピタル業界には3,000億ドルもの未投資資金があります。市場には1兆ドルものプライベートエクイティ未投資資金があります。そして、そのすべてが活用されるのを待ち望んでいるのです。
問題は、買い手と売り手の期待がまだ収束していないことです。バリュエーションは依然として均衡していません。現在、買い手にとって、過去数年間と比べて金利は上昇しています。成長の鈍化、地政学的リスク、迫りくる国政選挙など、これらすべてが買い手の観点からバリュエーションを低下させています。
問題は、売り手側、つまり資金調達を行う人々が、過去数年間に行われた評価額が今日では有効ではないという考えにまだ完全には従っていないことです。人々は、自分たちも同じ評価額を得られるかどうかを見守っています。問題は、本当に例外的な企業、つまり私が述べたすべての指標を満たし、かつAIのような優れた市場で事業を展開している企業だけが、そうした評価額の一部を正当化できる可能性があるということです。
しかし、今日の企業の大多数は、ここ数年で見られたような評価額を得ることはできないでしょう。ですから、それが起こり、この投げ売りが起こるまで、市場は完全には機能しないでしょう。
良いニュースは、ロックダウン解除が始まっていることです。私たちはそれを目の当たりにしています。当社は昨年末にロックダウン解除が起こると予測していましたが、それは起こりませんでした。今年前半には起こるだろうと考えていました。そして、それは起こり始めています。
なぜでしょうか？それは、買い手が私たちには潤沢な資金があり、それを使わなければならないことに気づき始めたからです。売り手、つまり資金調達をしている人たちは、私たちのビジネスモデルを推進するためには資金調達が必要だと気づき始めています。つまり、それが起こり始めているのです。
良いニュースとしては、この勢いは今後も続くと考えています。私の予測と社内チームの計画では、2024年後半から2025年にかけて、投資市場とM&A市場は非常に活況を呈するでしょう。
ですから、世の中の起業家全員に励ましの言葉を送ります。基礎を正しくすることに集中してください。市場はあなた方に味方していると私は思います。
