マイクロソフトはTikTokにいくら支払うべきか？M&A専門家やベンチャーキャピタリストが価格について意見を述べる
ジョン・クック著
TikTokでは時間が刻々と過ぎている。
ソーシャルメディアで話題となったこの訴訟の期限が9月15日に迫る中、テクノロジー専門家たちは数十億ドル規模の疑問に答えようとしている。マイクロソフトはいくら支払うべきか？
これは普通の買収取引ではなく、あらゆる面で複雑です。
2016年に265億ドルでLinkedInを買収したマイクロソフトCEOのサティア・ナデラ氏は、今回の買収交渉に奔走している。マイクロソフトはバイトダンス傘下のTikTokの株式に関心を持っているだけでなく、米中政治の対立の中で交渉を進めるというストレスも抱えている。
さらに、資産の移転には技術的な課題があり、それに伴ってセキュリティとプライバシーの問題が山積しています。
確かに、これは繊細な駆け引きとなるだろう。そして、ナデラ氏の下で近年、ビジネスを支える退屈なクラウドインフラとエンタープライズソフトウェアに注力することで変革を遂げてきた時価総額1兆6000億ドルのマイクロソフトにとって、果たしてその努力に見合う価値があるのか疑問視する声もある。
それで、いくら支払えばいいですか?
CNBCのデイビッド・ファーバーは、TikTokの買収価格は100億ドルから200億ドルの間になる可能性があると報じている。明らかにかなり大きな金額だ。
ブルームバーグの報道によると、マイクロソフトの買収で最大の成果であるTikTokの米国資産の価値は、さらに大きな200億ドルから500億ドルの範囲とされている。
シアトルに拠点を置くカスカディア・キャピタルの合併・買収専門家にさらなる見解を求めたところ、TikTokに最も類似した企業はスナップだと指摘された。
スナップは2017年3月に上場し、初日の時価総額は330億ドルで終了しました。これは現在の時価総額とほぼ同じです。カリフォルニア州サンタモニカに拠点を置くこの写真共有サービスは、当時、1日あたり1億5800万人のアクティブユーザーを擁していたとされています。
TikTokのアクティブユーザー数は米国で約1億人、世界では約8億人です。マイクロソフトは、オーストラリア、ニュージーランド、カナダ、米国の4カ国でのみTikTokの事業買収を検討していると発表しました。
そうなると、TikTokの資産評価額はSnapchatの約330億ドルに近づくことになる。実際、ブルームバーグは5月の時点でByteDance全体の評価額は約1000億ドルと報じており、米国におけるTikTok事業は同社の約40%、つまり400億ドルを占めると推定されている。
もちろん、米国ではTikTokの悲惨な代替案が出てくるという現実的な政治的脅威もある。例えば、北京に拠点を置くバイトダンス（ByteDance）を通じた中国資本との結びつきが続く場合、米国政府によるアプリの禁止の可能性などだ。人気ポッドキャスト「Acquired」の司会者でベンチャーキャピタリストのベン・ギルバート氏とデビッド・ローゼンタール氏は、これがマイクロソフトの勝利の可能性を高める評価額に下押し圧力をかけていると述べた。
「大統領が米国でのサービス停止を警告して以来、TikTokの交渉力は著しく弱まっている」と、ギルバート氏とローゼンタール氏はGeekWireへのメールで述べている。「バイトダンスが将来的にそのような事態が起こる可能性があると考えているのであれば（インドで実際にそうなったので、それは当然のことだ）、マイクロソフトが有利な条件で買収される可能性もあるだろう…」
彼らは価格が300億ドル前後に落ち着くだろうと予測している。
そして、もっと大きな疑問がある。今年初めにビデオゲームストリーミングサービスのMixerを終了する計画を発表したマイクロソフトが、なぜTikTokに関連する問題を望むのだろうか？
金融報道ではその話題について常に議論が交わされています。
火曜日のCNBCでのインタビューで、Zillowの共同創業者でエンジェル投資家のスペンサー・ラスコフ氏は、マイクロソフトがTikTokを追い求めていることに驚いたと述べた。
「ここ数年、マイクロソフトのクラウド戦略は非常に成功していたので、数年前にフェイスブックの買収を試み、最終的にフェイスブックに投資した時のようなソーシャルメディアへの羨望に再び戻るとは思っていなかったので驚きました」とラスコフ氏は述べ、TikTokとの提携はマイクロソフトブランドを活性化させ、「同社をもっと魅力的にする」可能性があると付け加えた。
同氏はまた、この取引は米国政府を「救済」する可能性があり、最終的にはマイクロソフトと連邦政府の関係改善につながる可能性があると述べた。
一方、カスカディア・キャピタルの上級副社長マット・リエンドー氏は、マイクロソフトとTikTokの提携による「相乗効果の価値を見積もるのは難しい」と述べた。
「特定の買い手が（両社の）統合によって実現する可能性のある増分収益とコスト削減を評価する必要があるだろう」とリアンドー氏は述べた。「LinkedInは、MicrosoftのOffice 365製品群、特にOutlookと論理的に近接している。私としては、TikTokはMicrosoftとはより間接的な関係にあるが、Microsoftのゲーム製品や検索製品とは補完関係にある可能性が高い」
さらに、マイクロソフトがTikTokのユーザーベースや収益化の可能性を守ったり拡大したりできないかもしれないという懸念もある。
「TikTokはFacebookほど強力な防御壁を持っていない。優れたクリエイターが他へ行けば、ユーザーもそれに従うだろう。FacebookやInstagramのように友達のために留まるようなプラットフォームとはわけが違う」とギルバート氏とローゼンタール氏は述べている。「マイクロソフトは、TikTokを成功に導いたあらゆる要素をしっかりと維持し、数年後には廃れてしまうようなプラットフォームに数十億ドルもの資金を投じることがないよう、慎重に行動する必要があるだろう。」
