メモ：ディッシュ・ネットワーク、スプリント・ネクステル買収に255億ドルを提示
ジョン・クック著
無線通信事業は依然として激しい変革期にあり、その最新の事例は月曜日の朝に起きた。ディッシュ・ネットワークがスプリント・ネクステルを255億ドルで買収すると発表したのだ。これは、衛星テレビ事業者ディッシュ・ネットワークがクリアワイヤを1株あたり3.30ドルで買収するという、スプリントの提示額2.97ドルをわずかに上回る提案に続くものだ。
事態をさらに複雑にしているのは、日本のソフトバンクが現在、スプリントの株式70%を201億ドルで買収しようとしていることです。ウォール・ストリート・ジャーナルはこの取引を「複雑な提案」と評しています。ディッシュによると、同社の提示額はソフトバンクの提示額より13%高いとのことです。また、スプリントはディッシュの昨年の売上高の2倍以上と、はるかに規模の大きい企業です。
「ディッシュの提案は、スプリントの株主にとって、保留中のソフトバンクの提案よりも優れた代替案であることは明らかです」と、ディッシュ・ネットワークのチャーリー・アーゲン会長はリリースで述べています。「スプリントの株主は、より高い価格とより多くの現金の恩恵を受けると同時に、保留中のソフトバンクの提案では達成できない、戦略的地位の大幅な向上と大きなシナジー効果を伴う、ディッシュとスプリントの統合により意義ある参加の機会を創出します。」
クリアワイヤは、過半数株主であるスプリントからの支払いを継続しているものの、ディッシュからの提案を引き続き検討していると述べた。クリアワイヤの株価は今朝の取引で2%下落した。
以下はアーゲン氏がスプリントの会長ジェームズ・H・ハンス・ジュニア氏に送った手紙である。
ジム様:
DISH Network Corporation（以下「DISH」）を代表して、DISHとSprint Nextel Corporation（以下「Sprint」）の合併に関する提案を提出いたします。本提案は、Sprintの株主の皆様にとって、現在審議中のソフトバンク株式会社（以下「ソフトバンク」）の提案よりも優れた選択肢となります。本提案は、より多くの現金を提供するとともに、株主の皆様にDISH/Sprintの合併後の事業により意義ある形で参画する機会を提供します。これにより、戦略的地位の大幅な向上と、現在審議中のソフトバンクの提案では実現できない大きなシナジー効果の恩恵を受けることができます。
当社は、スプリントの株主に対し、現金173億ドルと株式82億ドルからなる総額255億ドルの対価を提示します。スプリントの株主は、2013年4月12日（金）のDISHの終値に基づき、1株当たり7ドルを受け取ります。これは、現金4.76ドルと、スプリント1株当たりDISH株0.05953株で構成されます。当社の提案における現金部分は、ソフトバンクの提案で示唆されている1株当たり4.03ドルに対して18%のプレミアムとなり、株式部分は、ソフトバンクが提案するスプリント単独の株式30%に対して、DISH/Sprint合併後の株式の約32%の所有権に相当します。これらを合わせると、既存のソフトバンクの提案に対して13%のプレミアムとなります。
当社の提案は、スプリントの株主の皆様にとって非常に魅力的かつ他に類を見ない機会となります。当社は、包括的な製品・サービス群、大幅に拡大した加入者基盤、相当な財務規模と事業規模、そして業界をリードする周波数ポートフォリオを備えた統合会社の株式を提供します。結果として、この合併は大幅なコスト削減と設備投資の削減をもたらし、広範な新たな収益機会を約束します。
両社の既存の資産と専門知識を活用することで、急速に変化するお客様の嗜好に応えるため、家庭内外のビデオ、ブロードバンド、音声サービスを包括的に統合した全国規模のバンドルサービスを提供できる唯一の企業となります。新会社の資産は、全国規模のクロスプラットフォームにおけるリーダーシップを即座に確立し、革新的なサービスを提供しながら、両社の加入者基盤を拡大していく基盤となります。
本統合提案により、シナジー効果と成長機会が創出され、その正味現在価値は370億ドルと推定されます。これには推定110億ドルのコスト削減が含まれており、買収完了後3年目までに年間ランレートで約18億ドルのコストシナジー効果が見込まれます。
さらに、両社の全国的な拠点と規模を組み合わせることで、共同のスペクトル資産を効率的に開発し、競争力のあるブロードバンド サービスへのアクセスが劣悪な、またはまったくない何百万もの家庭に高度なサービスを提供できるようになります。
私たちが築き上げてきた会社を誇りに思い、スプリントにとって素晴らしいパートナーになれると確信しています。スプリントと同様に、ディッシュは革新と業界リーダーシップの確固たる伝統を有しています。既存のケーブルテレビ独占企業や他の既存事業者と競合しながら、世界第3位の有料テレビ事業者を築き上げました。ホッパー®とスリング®といった受賞歴のあるイノベーションにより、ディッシュはサービスと技術の提供において常に業界をリードしてきました。私たちの価値創造の歴史は傑出しています。1995年の新規株式公開（IPO）では、投資家の皆様から当初投資額の27倍というトータルリターンを享受いただき、市場全体や競合他社を大きく上回る成果を上げています。また、責任ある資本運用においても確かな実績を誇ります。
DISHは戦略的取引の構築と実行において豊富な経験を有しており、確認のためのデューデリジェンスを完了させるだけで済みます。貴社のご協力があれば、迅速に完了できると考えています。ソフトバンクとの合併契約を検討した結果、実質的に同様の条件で正式合併契約を締結する準備が整っています。提案の条件ではありませんが、Clearwireとの進行中の取引は完了すると見込んでいます。必要な承認はすべて合理的な期間内に取得できると確信しています。
本取引における現金173億ドルの調達は、バランスシート上の現金82億ドルと追加の負債調達によって賄う予定です。当社は戦略的取り組みのための資金調達において確かな実績を有しており、ファイナンシャルアドバイザーであるバークレイズから、必要な資金調達能力を確認する「Highly Confidential Letter（極めて確実な書簡）」を受領しています。
合併後の会社に関する計画について喜んでご説明いたします。また、合併案に関するご質問があれば、スプリントの取締役会、経営陣、アドバイザーの皆様といつでも面談し、お答えいたします。本合併案は、スプリントの株主の皆様にとって、ソフトバンクの提案では得られない、より優れた株式価値を実現できる絶好の機会となるという当社の見解を、スプリントの取締役会も共有していただけると確信しております。
この合併案については、本来であれば非公開で協議を行いたいと考えておりましたが、ソフトバンクとの既存の契約、そして迫りくる株主投票の期限を考慮し、当社の意向を公表せざるを得なくなりました。ご連絡をお待ちしております。
敬具
ディッシュネットワークコーポレーション
チャーリー・アーゲン
会長
