VCのビル・ガーリー氏はユニコーン企業に対し「汚い」資金調達条件を警告、リッチ・バートンはIPOの増加を期待
テイラー・ソパー著
シリコンバレーのトップベンチャーキャピタリスト、ビル・ガーリー氏が水曜日の夜、5,700語に及ぶ長文の記事を公開し、今日のテクノロジー界で大きな話題となっています。記事全文はこちらでご覧いただけますが、要約すると、ガーリー氏は「ユニコーン」スタートアップ（評価額10億ドル以上のスタートアップ）の創業者や投資家に対し、急速に変化するテクノロジーエコシステムが、望ましくない財務上の結果をもたらす可能性があると警告しています。
投稿より:
表面的には明らかではないものの、投資コミュニティには根本的な変化が起こり、ユニコーン企業への段階的な投資は、より危険で複雑な実務へと変化しました。ユニコーン企業に関わるすべての人々、つまり創業者、企業従業員、ベンチャー投資家、そしてそのリミテッドパートナー（LP）は、ユニコーン現象そのものの性質によって、自らの財産が危険にさらされているのを目の当たりにしています。高額な評価額、膨大なバーンレート（そしてそれに伴うさらなる資金調達の必要性）、そして前例のない低水準のIPOとM&Aといったプレッシャーが、多くのユニコーン企業のCEOや投資家が対応に苦慮している複雑かつ特異な状況を生み出しています。
Re/code の Peter Kafka 氏も Gurley 氏のブログ記事をしっかりと要約しており、その中で Gurley 氏はこれらのスタートアップが調達した資金が多すぎると主張し、特にまだ収益性の高い事業を構築していないスタートアップの中には、「ダウンラウンド」や「ダーティータームシート」（Gurley 氏はこれに反対）による資金調達を含む難しい選択に直面している企業もあると指摘しています。
「今後、エコシステムに関わるすべてのプレイヤーが、ゲームが変化したことを認識することが重要です」とガーリー氏は記している。「同様に重要なのは、各プレイヤーが新しいルールが自分たちに具体的にどのように適用されるかを理解することです。」
ベンチマーク・キャピタルのパートナーであり、ウーバーやスナップチャットなどの企業に投資しているガーリー氏はまた、ベンチャーキャピタルの取引フローが減速しているにもかかわらず、不安定な経済状況下で現金準備を積み上げる方法として、ベンチャーキャピタル企業が依然として資金調達を行っていると指摘した。
彼はまた、最近のテクノロジー企業のIPOの少なさについても触れ、「フラットラウンドからアップラウンドでクリーンな増分資金調達ができない状況に直面する可能性のある起業家にとって、IPOは選択肢の一つとなる」と指摘した。投稿より：
株式を公開する。長期的には、創業者が自社の所有権だけでなく従業員の所有権も守る最善の方法はIPOです。IPOが完了するまでは、普通株は優先株の後ろに位置します。ほとんどの優先株には様々な種類の支配権があり、その多くは普通株よりも優先権を持っています。自社の普通株と従業員の普通株を本当に自由にしたいのであれば、優先株を普通株に転換し、支配権と清算優先権の両方を剥奪する必要があります。多くの創業者は、IPOは良くないことであり、成功への道は「非公開のままでいること」だと誤ってアドバイスされてきました。IPOは会社にとって良いだけでなく（この件についてはマーク・ザッカーバーグとマーク・ベニオフの見解を参照）、自社（そして従業員）の株式の長期的な価値を確保する最良の方法でもあります。
これは、今週初めにシアトル大学で300人の学生を前に講演したエクスペディアとジロウの共同設立者リッチ・バートン氏も同様の意見を述べた。
ガーリー氏の良き友人であり（2013年のGeekWireサミットにも登壇）、ベンチマーク・キャピタルのパートナーでもあるバートンは、「IPOパイプラインは相当に停滞している」と述べた。ZillowとExpediaの両社を上場させたベテラン起業家であるバートンは、「現在、システムには多くの価値が詰まっている」と付け加えた。
「ファネルの上部にどんどんお金が流れ込み、下部からはあまりお金が出ていかないのは、誰にとっても良いことではありません」と彼は言った。「ファネルの中で消化不良や悪い行動が大量に発生しているのです。」
バートン氏は、シリコンバレーをはじめとするあらゆる企業において、起業家は株式公開の必要がないと考えるという「神話」が生み出した問題があると述べた。彼はこれを「シリコンバレーのマッチョイズム」と呼んだ。
「マーク・ザッカーバーグが株式公開をしていないのを見て、自分たちは株式公開する必要はないと言う人もいます」とバートン氏は説明した。「今ザッカーバーグに話せば、彼は間違いを犯した、もっと早く株式公開すべきだったと言うでしょう。Facebookにとって株式公開は素晴らしいことでした。」
バートン氏は、エクスペディアとジロウでのIPO成功例を踏まえ、起業家はIPOを企業ライフサイクルの終着点として考えるのではなく、むしろ創業者に事業拡大のためのより戦略的な柔軟性を与える決断として考えるべきだと付け加えた。
「我々はこれを究極の偉大さを達成するための一歩だと捉えていた」とバートン氏は指摘した。
