シアトル地域のベンチャーキャピタリストがスタートアップの現在の経済状況について見解を共有

景気の冷え込みに伴い、ベンチャーキャピタリストは投資を減速させている。しかし同時に、彼らは記録的な額の資金を保有しており、有望なスタートアップ企業への投資を準備している。

現在の VC の考え方をより深く理解するために、私たちはシアトルの投資家数名にインタビューし、この激動の市場に対する彼らの見解を伺いました。

GeekWireの最新の資金調達リストによると、ベンチャーキャピタリストは今年、太平洋岸北西部全体で約200件のスタートアップ企業と契約を結んだ。これは、2021年の同時期の300件以上と比較して大幅な増加だ。

彼らの慎重な姿勢は、金利上昇と上場テクノロジー株の急落に一部起因している。多くの投資家はポートフォリオ企業に対し、経費削減と現金確保を推奨している。ここ数ヶ月で数百社のスタートアップ企業が従業員を解雇している。

しかし、VCは取引への支出を減らしている一方で、自社ファンドのための資金調達も増加しています。PitchBookのデータによると、スタートアップ投資家は9月までに1,509億ドルを調達し、資金調達額の記録を更新しました。シアトルのベンチャーキャピタルであるFuse、Trilogy Equity Partners、Flying Fish、Maveron、Madrona Venture Groupはいずれも今年中に新たなファンドを発表し、2022年に入ってからこれまでに13億ドル以上を調達しています。

しかし、低迷する市場において、こうした潤沢な資金がスタートアップ企業を救済できるとは限らない。多くのVCは既存のポートフォリオ企業への支援のために資金の一部を留保しており、一方でリミテッド・パートナーは出資を控える可能性がある。

ベンチャーキャピタリストたちに、今後1年間の経済見通しとアーリーステージのスタートアップへの投資見通しを10段階で評価してもらいました。1は非常に強気、10はパニック状態です。彼らの回答は以下をご覧ください。

WXRファンドのマネージングパートナー、マルティナ・ウェルクホフ

経済全体の評価: 6

理由：「長期的には、健全なリセットによって、真に強力な企業が生まれるでしょう。甘い言葉で片付けるつもりはありませんが、これは辛いプロセスになるでしょう。しかし、そこには豊富な機会があると考えています。」

初期段階のスタートアップの環境を評価する: 2

理由：「ノイズと品質の比率は今、はるかに好ましい状況にあります。そして、本当に素晴らしい企業が次々と登場し、資金調達を続けているのを目にしています。特にアーリーステージのスタートアップにとって、今は投資に最適な時期だと思います。グロースステージのスタートアップは、現時点で複雑な課題を抱えています。しかし、良好な資本政策表と強力な戦略、そしてチームを持つ企業にとっては、今こそ事業構築に絶好のタイミングです。」

フライングフィッシュのマネージングパートナー、ジェフ・ハリス

経済全体の評価: 4

理由：「明らかに逆風はありますが、状況は比較的持ちこたえていると思います。これはチャンスであると同時に、課題でもあります。私たちはかなりの数のレイオフを経験しました。一方で、大手テクノロジー企業に製品を販売しているスタートアップ企業は逆風に直面することになるでしょう。一方で、優秀な人材を採用する絶好の機会でもあります。」

初期段階のスタートアップの環境を評価する: 4

理由：「現状では、シードラウンドはほぼ横ばいのペースで推移しています。評価額はこれまでとほぼ同等です。シリーズAラウンドはハードルが上がり、より厳格な基準が求められるようになり、評価額は若干低下しています。シリーズBとCラウンドは厳しい状況です。」

2023年を通してこの状況が続くとしたら、ほぼ同ペースで行われてきたシード取引はすべて、A段階、そして間違いなくB段階に到達した時点で行き詰まりに陥るため、厳しい状況になるでしょう。しかし、私は状況が好転すると楽観視しています。かなりの量のドライパウダーが傍観者の中に眠っています。ですから、状況が悪化せず、ある程度の確実性と安定性が確保されれば、下流の環境は回復すると考えています。

グラハム＆ウォーカー・ベンチャー・ファンド創設者兼マネージング・ディレクター、レスリー・フェインザイグ

経済全体の評価: 5

理由：「私たちは経済サイクルのリセット期にあり、今後さらに痛みが伴うと考えています。しかし、前回の景気後退とは異なり、今回の景気後退は一般の人々が家を失うというよりも、経済の中で最も投機的な部分が最も大きな打撃を受けているようです。経済がサイクルを繰り返すというもう一つの要素は、ハードリセットの後には新たな繁栄の時代が訪れるということです。大きな疑問は、底を打ったかどうかです。」

初期段階のスタートアップの環境を評価してください。プレシードとシードは1、シリーズAは7、シリーズBは9～10です。

理由：「実体とファンダメンタルズに重点を置き、より適正な価格設定をしている、非常に刺激的な企業が次々と登場しています。1年前とは雲泥の差です。今のヴィンテージは素晴らしいと思います。シリーズAの資金調達は1年前よりもはるかに難しく、シリーズBもほぼ存在しません。リセット前にシードラウンドで資金調達をした人にとって、今後12ヶ月は非常に厳しいものになるでしょう。全ては元通りになるでしょうが、この市場の一部はより長い時間がかかるでしょう。」

トリロジー・エクイティ・パートナーズ マネージングディレクターチャック・ストーンサイファー

経済全体の評価：今後6～12ヶ月間は7.5、その後は5

理由：「いわゆるソフトランディングを達成できるかどうかは50/50のようです。何年にもわたる抑制されない成長期待とそれに伴う高い倍率の後、テクノロジー分野にとって非常に厳しい時期であることは明らかです。」

初期段階のスタートアップの環境を評価する: 2.5 – 5

理由：「シードステージに焦点を当てているため、投資は流動性を求めるまでに何年もかけて発展・成長していく必要があります。とはいえ、今の時代に急速な成長を達成するのは確かに困難です。B2Bの場合、顧客企業は非常に保守的になり、販売サイクルが長くなり、CFOによる購入に対する監視が厳しくなり、潜在的な社内スポンサーは「リスク回避」モードに陥ります。つまり、前進するためには「ROI」を最優先に考えなければなりません。B2Cの場合、消費者は「必須」ではない新しいものにはほとんど興味を示しません。こうした点を踏まえ、私たちは優秀なチームと魅力的なソリューションを持ち、「ROI」が「当然のROI」、あるいは「必須」な課題に注力するアーリーステージの企業を探し、投資を続けています。」

ファウンダーズ・コープ マネージングパートナー クリス・デヴォア

経済全体の評価: 6.5

理由：「明らかに景気後退に向かっていますが、特に急激で深刻な景気後退にはならないと予想しています。初期の兆候としては、FRBの政策がインフレに実質的な打撃を与え始めており、2023年前半には利上げペースが鈍化し、後半には経済の急激な減速を防ぐため、場合によっては緩和策も検討されると予想しています。過去10年以上続いた金融緩和の時代にすぐに逆戻りすることはまずありませんが、台湾問題や欧州情勢の緊迫化といった大きな地政学的サプライズがない限り、12～24ヶ月以内に、それほど過熱感は薄れつつも、安定した見通しに戻ると予想されます。」

初期段階のスタートアップの環境を評価する: 2-3

理由：「過去10年間の金融緩和政策は、持続的な企業構築にとって極めて不健全な環境を生み出しました。資金調達の進捗は、実際の事業実績ではなく、投資家のFOMO（取り残されることへの不安）に基づいており、資本構成のあらゆる段階で評価額が大幅にインフレしました。これは、上場企業の比較株価の高騰と、非常に流動性の高いSPACおよびIPO市場によってさらに悪化しました。資金が逼迫すると、資金調達の成功基準は高くなり、チームは資金調達ラウンドごとにより高い業績を上げなければなりません。つまり、あらゆる段階で実際に理にかなった健全な企業と評価額が生まれるということです。今後数年間は、創業者、投資家、そして初期の従業員に並外れたリターンをもたらす、非常に強力な企業がいくつか誕生する可能性が高いと考えています。」

マドロナ・ベンチャー・グループの投資家エリサ・ラ・カバ氏

経済全体の評価: 4

理由：2023年は全体的に好調になると楽観視していますが、2022年は厳しい年でした。現在、市場から様々な情報が錯綜しており、状況はさらに悪化しています。ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）では、人材市場の逼迫が続いているという報道が見られます。一方で、特にシアトルでは、AmazonやMetaといった企業による大規模なレイオフが目立ち、地域社会に影響を与えています。北西太平洋地域には、テクノロジー、航空宇宙、小売、食品・飲料など、あらゆる業界にわたる幅広い技術者や専門家がいます。この地域、そしてそこにある革新力は、今後も地域経済と国家経済の両方にとって力強い源泉であり続けると信じています。

初期段階のスタートアップの環境を評価する: 2

理由：非常に強気です。アーリーステージの企業設立は、夢想家、最も情熱的な起業家、そして現実の問題を解決したり新たなイノベーションを実現しようと強い意志を持つ人々のためのものです。アーリーステージのベンチャー投資家として、私たちは長期的な視点を持っています。なぜなら、今日設立されたスタートアップが成功するには何年もかかるからです。私たちは、これらの起業家が製品を開発し、顧客から学び、顧客に販売し、マクロ経済状況の好不況を問わず、事業の経済性を向上させていくことを期待しています。私たちは常に、才能ある起業家と、業界や市場全体を変革するという彼らの壮大なビジョンに刺激を受け、投資することに熱意を持っています。  

PSLベンチャーズマネージングディレクターベン・ギルバート

経済全体の評価: N/A

理由：「マクロ経済予測を発表する人の約半分は、マクロ予測の専門家も含めて、間違っています。ですから、具体的な数字を示すのはためらわれます。私たちは、金利から地政学まで、経済の支配的な形に影響を与える可能性のあるあらゆる要素が絡み合った、非常に複雑な時代にあります。とはいえ、創業者、投資家、そして従業員は、事態が好転する前に、悪化に備えるのが賢明だと思います。」

初期段階のスタートアップの環境を評価してください: N/A

理由：「PSLのスタジオとファンドの両方で行っているすべての仕事は、長期的な視点に基づいています。今日起業した企業が流動性イベントに遭遇した5～10年後の世界がどうなっているかは、私には全く分かりませんし、誰も分かりません！本当に重要なのは、顧客に価値を提供する製品を構築し、その価値の妥当な一部を獲得することです。大きな価値を創造し、高い収益性をもたらす可能性のある企業は、今後も投資家を見つけ続けると確信しています。しかし、そのハードルは以前よりもはるかに高くなっており、過去数年間に資金調達できた多くの企業が、今後12ヶ月余りで資金調達できなくなるでしょう。」