マイクロソフトのキャンディークラッシュ：マドローナのホープ・コクラン、キングの元CFO、アクティビジョンとの687億ドルの買収について語る

なぜマイクロソフトはビデオゲーム大手のアクティビジョン・ブリザードに687億ドルを支払うのだろうか？

シアトルのベンチャーキャピタル会社マドロナ・ベンチャー・グループのマネージングディレクター、ホープ・コクラン氏は、この問いを考える上で独自の立場にある。まず、彼女の投資対象はゲーム企業に大きく依存している。例えば、彼女はマドロナによるシアトル拠点のRec Roomへの投資を主導し、VRゲーム企業の取締役も務めている。

しかし、彼女は過去の役職から、この取引のある側面について直接的な洞察を得ている。コクラン氏は以前、キャンディークラッシュなどのモバイルゲームを開発するキング・デジタルの最高財務責任者（CFO）を務めていた。彼女はキングの2014年の新規株式公開（IPO）から、2016年初頭のアクティビジョン・ブリザードによる59億ドルでの買収まで、キングを率いた。

「ゲームは私たちの生活のあらゆる側面に不可欠なものになっています」とコクラン氏はGeekWireポッドキャストで述べている。「アクティビジョンには、マイクロソフトをゲーム業界の巨大企業に押し上げるだけの膨大な資産が眠っているのです。」

マイクロソフトは、Xboxによるコンソールゲーム、WindowsによるPCゲーム、そしてGame Passサービスによるサブスクリプションゲームに加え、自社のゲーム開発スタジオを擁し、確固たる地位を築いています。しかし、モバイルプラットフォームは同社の弱点であり、ゲームも例外ではありません。

マイクロソフト ゲーミング部門の新CEO、フィル スペンサー氏は今週、その理由からキングがこの取引で最も魅力的な要素の1つであることを明らかにした。

「モバイルはゲーム業界最大のカテゴリーです」とスペンサー氏は投資家との電話会議で述べた。「そして、これまで当社が大きな存在感を示していなかった分野です。今回の取引により、Microsoft Gamingに最も成功しているモバイルパブリッシャーの一つが加わることになり、私自身もKingの革新的なチームから学ぶことを楽しみにしています。」

その他の潜在的なメリットとしては、将来のメタバースにおけるマイクロソフトの地位強化が挙げられます。コクラン氏は、ゲーム、メタバース、そしてメディアが融合しつつあると指摘しています。アクティビジョンとの買収を通じてゲーム事業を強化することで、マイクロソフトは従来のメディア企業に対する競争上の優位性を築くことができるでしょう。

アクティビジョンはクリエイティブな才能とビジネススキルを持つ人材の宝庫でもあると彼女は述べ、ゲーム業界は新しいテクノロジーやビジネスモデルをいち早く取り入れる業界の一つだと指摘した。「彼らは本当に新しいことに挑戦しているので、多くの興味深い戦略的アイデアや考え、そして従業員基盤が得られます」と彼女は語った。

最大のリスクは？短期的には、長期にわたる規制当局の審査の可能性です。アクティビジョン・ブリザードのCEO、ボビー・コティック氏は、規制当局の承認が得られれば、買収は2023年6月までに完了する可能性があると見積もっています。このような宙ぶらりんの状態を経験してきたコクラン氏は、「本当に長く感じます」と述べています。

Activision Blizzard による King の買収ははるかに小規模でしたが、比較すると、発表から完了まで 4 か月もかかりませんでした。

「この時期の会社経営は常に難しいものです」とコクラン氏は語った。「合併に合意し、会社の独立性を維持しながら、戦略と計画を推し進め、従業員の集中力を維持したい。まさに難しい時期なのです。」

アクティビジョン・ブリザード社における不正行為は広く記録されており、コティック氏が同社のリーダーとして築き上げた企業文化にも疑問が投げかけられています。コクラン氏は、女性に対する扱いや描写に関して、ゲーム業界全体が直面しているより大きな問題について語りました。

「アクティビジョンの社員たちが声を上げて声明を出す大胆さを見て、私は勇気づけられました。なぜなら、これは変わるべきことだと私は思うからです」と彼女は語った。

この取引の興味深い点は、マイクロソフトの発表前の1年間にアクティビジョンの株価が下落し、論争の中で30%以上下落したことです。これにより、マイクロソフトはアクティビジョン・ブリザードの1月14日時点の株価に45%のプレミアムを上乗せした価格で取引を行う余地が生まれました。

買収価格は売上高の7～8倍とかなり大きな倍率となるが、アクティビジョン・ブリザードは「非常に収益性の高い企業」であることを忘れてはならないとコクラン氏は述べた。例えば、2021年の最初の9ヶ月間で、アクティビジョン・ブリザードは売上高66億ドルに対して22億ドル以上の利益を計上した。

「現金がどんどん出てきます。キングのCFOを務めていた頃は、この現金をどう使うかという話が多かったので、とてもやりがいを感じました。CFOとして素晴らしい会話ができるんです」とコクラン氏は語った。「ですから、そのように価格を見ると、売上高の7～8倍という倍率で、かなりの利益とキャッシュを生み出している会社ですから、納得がいくと思います。」

Activision Blizzard との取引について話し合った後、私たちは、Sprint による 150 億ドルの買収に至るまで Clearwire の最高財務責任者を務めた過去の役職や、ゲームおよびフィンテック企業に投資する Madrona での現在の役割など、Cochran のキャリアの他の側面について話しました。

また、マドロナとシアトル地域の他の複数の企業が上場企業の取締役会における女性の割合を高めるために設立した「オンボーディング・ウィメン」グループにおける彼女のリーダーシップについても触れます。コクラン氏自身も、上場企業のハズブロ、モンゴDB、ニューレリックの取締役を務めています。

コクラン氏はスタンフォード大学で経済学と音楽を専攻しており、投資家としての自分を最もよく表す曲を尋ねられると、面白い答えを返した。

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詳細: Hope Cochran の The Room ポッドキャストおよび Madrona の Founded and Funded ポッドキャストをご覧ください。

オーディオ編集・制作：カート・ミルトン。テーマ音楽：ダニエル・L・K・コールドウェル。