ランド・フィッシュキンがベンチャーキャピタルを避け、新興企業SparkToroへの投資文書を公開した理由
テイラー・ソパー著
ランド・フィッシュキン氏とケイシー・ヘンリー氏は、ベンチャー支援を受けた企業の構築を支援してきた豊富な経験を持っています。それが、彼らが新しいスタートアップ企業に従来のベンチャー資金調達ルートを取らなかった理由の一つです。
シアトルの新興企業 SparkToro の創設者は本日、130 万ドルの投資ラウンドを発表した。この投資ラウンドには、Zillow CEO の Spencer Rascoff 氏、Redfin CEO の Glenn Kelman 氏、Glowforge CEO の Dan Shapiro 氏、Hubspot 共同創設者の Dharmesh Shah 氏、Urbanspoon 共同創設者の Ethan Lowry 氏と Patrick O'Donnell 氏、Amazon 幹部の Jeff Wilke 氏、Wistia 共同創設者の Chris Savage 氏など、35 人の個人エンジェル投資家が参加している。
Mozの共同創業者であるフィッシュキン氏と、かつてWistiaとOoklaでディレクターを務めていた元Mozの同僚ヘンリー氏は、型破りな方法で「オーディエンスインテリジェンスのための検索エンジン」を開発しているSparkToroへの投資を獲得した。
創業者たちは、ベンチャーキャピタルにありがちな、大規模な追加資金調達や短期間での巨額のエグジットといったプレッシャーなしにSparkToroの成長を支えてくれる投資家を求めていました。彼らは「大規模に成功するか、挑戦して死ぬか」というビジネスモデルに不満を抱いていました。
「私たちは、この課題領域を大きなチャンスを秘めた巨大市場だと考えており、積極的に追求していくつもりです」とフィッシュキン氏はブログに記した。「しかし、私たちは『何が何でも成長』という精神でそうするつもりはありません。リスクが低く収益性の高い成長を、長期的な見通しに高いリスクをもたらす高い成長率と交換するつもりはありません。」
SparkToroは、「投資家が『大規模な出口』のみに特化するのではなく、企業の利益と収益性の高い成長により直接的に参加できる」新しい構造を考案しました。ベンチャーキャピタリストとの苛立たしい経験を数多く積んできたフィッシュキン氏は、この構造のユニークな点について以下のように説明しています。
- 当社はC-CorpではなくLLCであり、利益が出た場合、投資家、創設者、従業員に配当を支払うことができます。
- 当社は、会社が利益を上げた年には、利益を投資家に比例配分するか、将来の成長のために再投資するかを選択できます。
- 創設者 (Casey と私) が利益分配金を受け取る前、そして私たちの給与が一定額 (シアトルのソフトウェア従業員の平均に連動) を超える前に、まずは投資家の資本 (調達した 130 万ドル) のすべてを利益分配金として返還しなければなりません。
- 買収/売却が発生した場合、投資家は、初期投資額（利益分配を通じてすでに返還された金額を差し引いたもの）または保有する株式が表す会社のユニットの割合のいずれか大きい方を獲得します。
- 当社は将来的にも投資ラウンドを実施できます (ただし、計画はありません)。また、そうした将来的なラウンドでは、当社の投資家は比例配分で参加する権利を有します。
- 今後の構造変更には、ユニットの 80% 以上の保有者の賛成投票が必要となります。
「我々が何を作ろうとしているのか、はっきりさせておきたい。それは、一部のベンチャー投資家が 参加することにワクワクするような、刺激的で急成長を遂げる、高品質な企業 だ。しかし、ベンチャー投資家が必要とする成果に合わないことをする選択肢も残しておく企業だ」とフィッシュキン氏は書いている。
フィッシュキン氏は、従来のベンチャーキャピタル（VC）モデルは、ハイリスクなアイデアに多額の資金を投入する必要があるスタートアップや創業者など、一部のスタートアップや創業者にとっては依然として有効だと指摘した。しかし、関係者全員にとってスタートアップの成功確率を高めるのに役立つ他の資金調達ルートが存在すると楽観視している。
SparkToroが他社と異なる点はもう一つあります。資金注入にもかかわらず、今後6～9ヶ月間は従業員を雇用する予定がないことです。また、オフィススペースを借りることもなく、データとコンピューティングのコストを低く抑える予定です。
「製品がリリースされ、うまくいけば市場で受け入れられるようになった場合に備えて、今回の資金調達ラウンドで可能な限り多くの資金を確保し、立ち上げコストに充てたいと考えています」とフィッシュキン氏は記している。「また、様々な要因でリリースが遅れる可能性や、製品を真に価値のあるものにするために磨きをかけ、調整するのに長い時間が必要になる可能性もあることを認識しています。今回の資金調達ラウンドにより、たとえMVPのプライベートベータテストを何度も実施することになったとしても、公開バージョン1を魅力的なものにするための自由が得られます。」
フィッシュキン氏はMozでの17年間、透明性の価値を長年訴え続けてきました。これは彼のスタートアップに関するアドバイスをまとめた新著『Lost and Founder』の骨子でもあります。そして彼は、SparkToroでもその姿勢を継承しています。彼は、他の創業者も同様の戦略をとれるよう、同社の投資文書をここに公開しました。
フィッシュキン氏は先月GeekWireのオフィスに立ち寄った際、創業者たちに対し「ベンチャーキャピタルや典型的なシリコンバレーの道に不合理に偏らないように」と激励した。
「こういうゆっくり着実に成長する企業も素晴らしい」と彼は下の動画で説明している。「実際、スタートアップ界の奇妙で暗くて汚い秘密の一つは、創業者や従業員が[ホッケースティック型に成長する企業]よりも[ゆっくり成長する企業]で稼ぐ方がはるかに多いということだ。ベンチャーキャピタリストはそうではない。」
