テクノロジーバブルは崩壊するのか？投資家とCEOが業界にとっての重要な問いについて見解を述べる

テクノロジー経済にバブルはあるのか？そして、その崩壊を懸念しているのか？今年のGeekWireサミットでは、業界全体の人々が関心を寄せているこのテーマについて、テクノロジーリーダーから幅広い視点を得ることを目標に、多くの講演者にこの質問をぶつけました。

一般的な見解：確かにバブルの兆候は数多くあり、懸念材料もあるが、今回は意見の相違がある。それぞれの発言者はこの問題について異なる見解を示し、懸念の度合いも異なっていた。以下に彼らの発言を要約する。

グレッグ・ゴッテスマン、パイオニア・スクエア・ラボ

市場の過熱状態を心配しないなんて、どうかしていると思います。私たちには、景気循環を通して4～5年は持ちこたえられるだけの資本があります。ただ、バーンレート（投資額の燃焼率）には注意し、どんな市場も上がったり下がったりすることを理解する必要があります。確かに、特定のセクターには過熱状態が見られると思います。それを信じず、それを念頭に置いて会社を立ち上げるのは、どうかしていると思います。

しかし同時に、私たちはまだ大きな変化の瀬戸際にいるように感じています。これはこれまでで最も素晴らしい仕事です。ただ座って、新しい会社を立ち上げ、新しい会社について話し合うだけです。本当に光栄です。この仕事の楽しいところは、ベンチャーパートナーからのアイデアや私たち自身からのアイデアが尽きることがなく、取り組むべき分野がたくさんあることです。多少の浮き沈みはあっても、テクノロジー業界に長期的な停滞が生じるとは思いません。…テクノロジー業界はこれからも大きく変化し続け、シアトルはその恩恵を受けられる素晴らしい立場にあると思います。

ブリジット・フレイ、レッドフィンCTO

「1999年、つまり私がキャリアをスタートさせた頃と似ている部分もあります。パーティーとか、そういった要素です。でも、テクノロジーがエンドツーエンドのビジネスを変革していくのは今後も続くと思います。UberであれRedfinであれ、古い業界をテクノロジーで変革していく。この傾向は今後も続くと思います。」

デイブ・マクルーア、500 Startups 創設パートナー

おそらく少しは。選別的に、多くのレイターステージ企業が莫大な資金を得ています。15年前のようなバブルではないと思います。ベンチャーキャピタリストの優先株取得権という条件があり、それがある程度、私たちが評価額と見なす価格を左右しているのです。非公開企業の評価額​​は、株式がすぐに取引できる公開企業の評価額​​とは全く異なります。例えば、ある企業の評価額​​が200億ドルだとしたら、おそらく調達した資金（20億ドルか30億ドルかもしれない）を上回る価値がなければなりません。しかし、楽観的に見て、本来の価値よりも高く評価されているとしても、それほどおかしなことではないと思います。しかし、おそらくそうした企業のいくつかは破綻し、市場の期待が再調整されるでしょう。

グラスドアのCEO、ロバート・ホーマン氏

良いニュースは、ここ数ヶ月で少し落ち着き始めたということです。私も実感しています。今、ベイエリアで採用活動をしている方なら、給与を見ればその変化が分かります。信じられないくらいです。エンジニアの給与はここ2年間で30～40%も上昇しました。大学を卒業したばかりのソフトウェアエンジニアたちが、13万5000ドルから14万ドルの給与を要求し、実際にそれを得ています。2年半、3年前には考えられなかったことです。誰かがその金額を支払ってくれるでしょう。まさにその通りです。これは本当にバブルだと思いますか？確かに、後期段階の人材に資金が流れ込みすぎていると思います。今は少し落ち着いてきていますが、これは健全な状況です。その資金がシステムから消えていくには、もう少し時間がかかるでしょう。維持できないコスト構造を抱えている企業がたくさんあると思います。資金が枯渇すれば、多くの企業が…立ち上がることができない企業の数。」

ハイウェイ1ハードウェアインキュベーター副社長、ブレイディ・フォレスト氏

シアトルのエンジェル投資家は賢いのかもしれません。ベイエリアのエンジェル投資家の多くは、結局は資金を失うことになるでしょう。私の投資先の中には追加出資を受けられるところもありますが、全てではありません。先ほどボブ（Glassdoor CEO ロバート・ホーマン）が話した給与へのプレッシャーも事実です。今後、人材を求めて他社に目を向ける人が増えていくでしょう。本当にバブルなのかどうかは分かりませんが、少なくとも今回はこれらの企業には収益があります。

スペンサー・ラスコフ、ZillowグループCEO

ええ、おそらくそうです。そして、私はそのことを心配しています。テックバブルの典型は、非上場企業と上場企業の評価の乖離だと思います。Spotifyは非上場、Pandoraは上場、AirBnBは非上場、Trip Advisorは上場といった具合です。非上場企業は非上場市場で信じられないほど高い株価で取引されているのに、上場企業はそうではありません。その理由は、多くのベンチャーキャピタルがユニコーン企業を追いかけ、その評価額を押し上げているからです。それは、機会を逃すことへの恐怖感と、より多くの民間資本が後期段階のベンチャー資産クラスに流入していることが理由です。それが評価額を押し上げているのです。

「バブルが存在しないのは、現実世界、エンジェル投資家によるシリーズA、シリーズBといった最前線です。月間アクティブユーザー数十万人をかき集めているような普通の企業で、まだ脱出速度に達していない場合、シリーズAを完了させるのは非常に困難です。この分野で資金調達を行うのは、実際にはかなり難しいのです。」

Xboxの責任者、フィル・スペンサー

私はマイクロソフトで創造の領域に身を置き、人々が素晴らしいものを生み出し、そこからどのような価値を生み出すのかを見てきました。テクノロジー業界が革新を続ける中で、自動運転車であれ、マインクラフトのようなゲームであれ、人々が所有する実際の価値に対する評価には常に浮き沈みがあると思います。しかし、私は人々が市場に生み出す創造物、そして新しいものから常にインスピレーションを得ています。ですから、私が目にする一時的なバブルは、誰かがFacebookやTwitter、マインクラフトのようなものを作り、そこに存在する価値を吸収することで吹き飛んでしまいます。ですから、私はその変動を注視していますが、テクノロジーコミュニティが革新を続け、次に来るものへの投資を続ける限り、私たちの目の前にある未来に大きな自信を持っています。

コンカー社長エレナ・ドニオ

コンカーは創業当初の非常に困難な時期を乗り越え、2007年から2008年にかけての非常に厳しい時期も成長を維持できたという点で、非常に幸運でした。私たちは成長を続け、成長率は一度も減速することはありませんでした。こうした時代を生き残るソリューションを考えるとき、それは好況時も不況時も人々が求めるもの、つまりコアビジネスプロセスの自動化です。これは非常に手間のかかる作業ですが、贅沢品ではありません。ですから、次のアイデアを考える際には、この点も考慮してください。今後数年間は、時間を節約し、効率を高め、コストを削減できるものが勝利を収めるかもしれません。

コンカーCEO、スティーブ・シン氏

公開市場を見てください。明らかに調整局面にあります。非公開市場も同様に調整局面を迎えると思います。ですから、率直に答えると、はい、私たちはバブルの中にいます。これは悪いことだとは思いません。歴史を振り返ると、株価は大きく上昇する時もあれば、下落する時もあります。測るべきはトレンドラインです。本当に長期にわたって持ちこたえられる素晴らしい企業がいくつか生まれていると思います。確かに、世の中にはユニコーン企業がたくさんありますが、その多くは生き残るでしょう。ダウンラウンドはあるでしょうか？はい、ダウンラウンドは必ずあります。私たちが測るべきは、価値を創造する能力なのです。

ニック・ハナウアー、起業家、ベンチャーキャピタリスト

複雑系、つまり経済は非線形かつ非均衡なシステムです。均衡が存在すると主張する人は、混乱しているか嘘をついているかのどちらかです。ですから、バブルはこうした動的なシステムの本質的な一部であり、振動もこうしたシステムの本質的な一部なのです。問題は「バブルが発生するか発生しないか」ではなく、「バブルをどれだけ大きくするか、そして崩壊したらどれだけ深刻な事態になるか」です。ですから、当然のことながら、私たちはこうした振動の中にいることになります。ですから、当然のことながら、私たちはこうした振動の中にいることになります。ただ、それを乗り越えていくしかないのです。

DocuSignの創設者、トム・ゴンサー氏

私たちにとって、収益に基づくバリュエーションは実はかなり合理的です。市場には、収益と比較したバリュエーションが私たちのものとは大きく異なる分野があると思います。（私たちのバリュエーションは）他の多くの企業よりもはるかに合理的です。確かにバブルは存在すると思いますが、それは典型的なバブルの発生だと思います。最大の疑問は、バブルが崩壊するかどうかです。いくつかは崩壊するかもしれません。かなり突飛なバリュエーションもありますが、そうでないものもあります。