マドロナのドットコムバブル崩壊からのリターンは今も輝きを放っている
ジョン・クック著
1990年代後半は多くのベンチャーキャピタルにとって厳しい時代でした。彼らは赤字続きの（そして多くの場合、無意味な）ドットコム系スタートアップ企業に過剰な投資を行い、最終的に破綻に追い込まれました。このことがベンチャー業界に大きな問題を引き起こし、その影響は今日まで続いています。
しかし、すべての企業がこの状況を受け入れたわけではない。シアトルのマドロナ・ベンチャー・グループがその好例だ。
フォーチュン誌のダン・プリマック氏は、当時ベンチャーキャピタル企業に投資していたファンド・オブ・ファンズから提供された、当時のデータを入手したばかりだ。業界全体のリターンは2010年代初頭に縮小し、ファンド・オブ・ファンズによれば、コールされた資金のうち投資家に返還されたのはわずか66%だったが、マドロナのパフォーマンスは実に驚くべきものだ。
プリマックの報告書に掲載されたファンドのうち、マドロナは総分配率（ポートフォリオ内のまだ実現されていない投資価値を含む）が171％と最も優れた実績を残した。
これは、Accel Partners VII (122%)、Arch Venture Partners (41%)、Benchmark Capital (133%)、Insight Venture Partners (169%) など、はるかに規模が大きく、よく知られている企業を上回った。
マドロナの富は、デジタルストレージ企業アイシロン・システムズの22億5000万ドルという巨額の買収というたった一つの取引から生まれたものだと考える人もいるかもしれない。確かに、この買収は多額の利益をもたらした。
しかし、マドロナのエリーゼ・ヘブ氏によると、同社の2億5000万ドルのファンドには、実は他にも好成績を収めた銘柄があり、それが業績を押し上げたという。その中には、フェアキャスト（マイクロソフトに売却）、ワールド・ワイド・パケット（シエナに売却）、シェアビルダー（INGに売却）などが含まれている。
マドローナがドットコムバブルの過剰影響を免れていたわけではない。ヘブ氏は、同社は「バブル崩壊後、多くの企業を潰さなければならなかった」と指摘している。
しかし、生き残った企業、そしてWildTangentやPayScaleのように今もなお存続している企業の中には、業績を伸ばし続けている企業もある。ヘブ氏は、この業績は、シリコンバレーやニューヨークの影に隠れて見過ごされがちな太平洋岸北西部に注力するというマドローナの事業モデルの力強さを物語っていると述べた。
「ワールドワイド・パケットやアイシロン、シェアビルダーはフェイスブックやジンガほど魅力的ではないが、非常に良い利益をもたらしたということもある」と彼女は語った。
そして、その成功はマドロナにとって実を結びつつある。6月には、同社は13年間の歴史の中で最大となる3億ドルのファンドを調達した。この資金は、ベンチャーキャピタルのパフォーマンスに厳しい批判をしてきたカウフマン財団からも提供された。
マドロナのマット・マキルウェイン氏は、新しいファンドを発表した際に、資金調達のプロセスは極めて単純明快だったと述べ、少し見解を示した。
「私たちは長年、太平洋岸北西部の情報技術分野における初期段階の投資家であり続けるという戦略をとっています」と彼は述べた。「太平洋岸北西部で最高の企業を育てようとしているわけではありません。私たちが目指しているのは、たまたま太平洋岸北西部に拠点を置くテクノロジーエコシステムの中で最高の企業を育てようとしているのです。これはマドロナ設立以来の私たちの戦略です。」
Primack の Term Sheet コラムの詳細なリターン データは、こちらでご覧いただけます。
