Zillowグループ、第1四半期の予想を上回るも住宅市場の不安定さでアナリストは警戒

ジロウ・グループは第１四半期の売上高と利益が予想を上回ったが、ジロウ・オファーズの閉鎖を受けて同社が事業の焦点を再び定める中、予測不可能な住宅市場の動向が一部アナリストの間で懸念を引き起こしている。

シアトルを拠点とするオンライン不動産大手は、第1四半期の売上高が43億ドルとなり、予想の34億ドルを上回りました。また、1株当たり利益は0.56ドルで、こちらも市場予想を上回りました。株価は時間外取引で4%上昇しましたが、その後すぐに8%以上下落しました。

ジローは、ジロー・オファーズの閉鎖に伴い、予想よりも早いペースで住宅が売れており、第1四半期の売上高を押し上げるのに貢献したと述べた。

Zillowは昨年、野心的な住宅購入サービス「iBuying」を終了すると発表しました。この決定に伴い、Zillowは4億500万ドルの減損処理を実施し、従業員の25%を削減しました。

ブルームバーグ・ビジネスウィーク誌は木曜日、住宅購入事業への参入という「悲惨な」動きに関する特集記事を掲載した。「オンライン広告の販売から、ヘッジファンドと広大な建設事業という、同社が全く経験のない2つの分野への方向転換を試みた」

ジロウのCEO、リッチ・バートン氏は株主への書簡の中で、同社は「事業リスクを大幅に低減した」と述べ、バランスシートは「鉄壁」だと説明した。ジロウの現金保有額は36億ドルで、前四半期から5億ドル増加した。

バートン氏は今年初め、ジロウが「住宅スーパーアプリ」と呼ぶものを中心とした新たな戦略を打ち出した。これは「引っ越しのプロセスにおけるばらばらの部分をすべて結びつけ、一つの取引にまとめる」デジタル体験と説明されている。

新しい株主向けレター（全文は下記）で、バートン氏は同社の成長の柱として「ツアー、資金調達、販売者サービス、パートナーネットワークの強化、サービスの統合」の5つを挙げた。

Zillowのブランドとトラフィックを活用し、住宅関連取引からの収益拡大を目指す。第1四半期の平均月間ユニークユーザー数は2億1100万人で、前年同期比5%減少した。一方、総訪問数は26億人で、5%増加した。

Zillowは、ある意味で、不動産業者への広告販売という伝統的な事業であるPremier Agentを軸に事業を拡大しています。Premier Agentの売上高は、第1四半期に前年同期比9%増の3億6,300万ドルとなりました。

しかし、住宅ローン金利の上昇と供給不足は住宅販売の減速を招き、オンライン不動産会社にとって苦境を招く可能性があります。RBCキャピタル・マーケッツのアナリストによる最近の調査によると、不動産業者の過半数がZillowへの広告費を削減または廃止する見通しです。RBCは今週、12ヶ月後の目標株価予想を引き下げました。

「ZGの圧倒的な視聴者シェアは引き続き当社の目標だが、景気循環への懸念が今後数四半期にわたり株価の足を引っ張り続ける可能性が高いと当社は見ている」とRBCは先月のレポートで述べた。

バートン氏は、「新規販売物件数と既存住宅販売数の前年比成長率の低下」がプレミア・エージェントの第2四半期の収益予測に影響を与えていると指摘した。

マクロ環境は、収益が32％減少して4,600万ドルとなったジロウの住宅ローン事業にも影響を及ぼす可能性がある。

ウェドブッシュのアナリストらは今週、今年株価が大幅に下落しているジロウ、レッドフィン、オープンドアの見通しを引き下げた。

「住宅不動産におけるテクノロジーによる創造的破壊については引き続き前向きに捉えており、主要な創造的破壊者らが業界の将来リーダーになると考えているが、現在のような金利上昇の環境下でこのグループがどう機能するのかは短期的には見通すのが難しい」とウェドブッシュは報告書で述べた。

11月のZillow Offers発表以来、Zillowの株価は半分以上下落し、木曜日の取引では1株40ドルを下回った。2021年2月には1株200ドルを超える過去最高値を記録した。

株主への手紙全文は以下をご覧ください。

株主の皆様

この不安定な時代において、私たちは会社とブランドを特に誇りに思っています。人々が快適で安全な住まいを見つけるお手伝いをしている会社です。私たちは目の前にあるチャンスに活力を感じ、引っ越しをする大衆市場向けの住宅スーパーアプリを構築するという戦略的ビジョンにしっかりと注力しています。 

予測は大きく異なるものの、2022年の住宅市場について一つ確かなことは、今後の見通しが不透明であるということです。在庫水準は依然として低く、新規販売物件数は前年比で減少傾向にあり、物件1件あたりの平均ページビュー数は第1四半期に過去最高を記録しました。これは、需給の不均衡が続いていることを示しています。こうした状況は、金利上昇が住宅価格の上昇を招き、住宅購入のしやすさに影響を与えているにもかかわらず、住宅価格の上昇につながっています。人々の住み替えへの関心は依然として高いものの、消費者取引総額の伸びは鈍化しており、専門家の間でも今後の見通しは様々です。 

住宅市場の影響を受けているものの、第1四半期の業績は予想内もしくは予想を上回る結果となりました。ファネル上部におけるリーダーとしての地位は揺るぎなく、第1四半期の訪問数は26億回に達し、レンタル部門のユニークユーザー数は前年同期比38%増加しました。また、キャッシュポジションとキャッシュフロー創出も堅調で、現金および投資残高は36億ドルとなり、前四半期比5億ドル増加しました。これには、第1四半期に実施した3億4,800万ドルの自社株買いの影響も含まれます。 

当社は、強固な中核事業モデルと相まって、資本集約型事業のために積み上げた余剰資本を回収できると考えています。将来起こりうる悪天候にも備え、長期的な魅力的な成長機会を捉えて革新を起こす柔軟性を備えていることは、当社にとって大きな安心材料です。 

当社は、住宅スーパーアプリのビジョンを中心に事業の方向性を転換し、堅調なキャッシュフローを生み出し、iBuying事業の縮小に伴う業績も予想を上回る成果を上げました。在庫住宅の転売が予想を上回るペースで進み、縮小に伴うキャッシュフローも予想を上回ったため、4月末にバランスシート上のiBuying関連資産担保債務を全て返済することができました。これは当初の予想よりも早いペースです。 

2025年までに連結売上高50億ドル、連結調整EBITDAマージン45%という目標達成に向けて、私たちは5つの主要な成長の柱であるツアー、ファイナンス、セラーサービス、パートナーネットワークの強化、そしてサービスの統合においてイノベーションの実現に注力しています。そして、これらの取り組みは着実に成果を上げ始めています。 

● バーチャルツアーに大幅な改善を加えました。新しい3Dホームツアー技術により、写真、間取り図、空間のパースといった断片的な情報を1つのシームレスなデジタル体験に統合することで、お客様はまるで実際に物件を見学しているかのように、物件内を巡ることができます。 

● 対面での内覧体験にも革新を起こしています。ShowingTimeのリアルタイム空室状況を複数の市場で利用可能にしました。これは、ShowingTimeのプラットフォームを利用するすべてのエージェントに、物件内覧の空き状況を表示するツールです。これは、物件内覧の予約を今よりも簡単にするための統合計画における最初の重要なアクションの一つです。 

● ニューヨーク市のStreetEasyのお客様向けに、テクノロジー体験を向上します。ニューヨーク市民のアパート探しのスタイルと、生活のあらゆる場面でオンデマンド体験を求めるニーズに応えるため、StreetEasyの包括的なデータと物件情報を、街中の実際の住宅購入者の空間にAR技術を用いて表示する新機能「StreetScape」の導入を計画しています。 

進化した戦略では、「ミッドファネル」の取り組みに重点を置き、現状からエンゲージメント、取引件数、そして取引単価の向上の機会を模索しています。前四半期に発表した当社の戦略と2025年の目標は、米国住宅市場における巨大な機会に基づいています。 

私たちは目の前に大きなチャンスがあると考えていますが、同時に、投資支出のコントロールは自分たちが担っていることを認識しています。事業リスクを大幅に削減し、強固なバランスシート、健全なキャッシュフローを生み出す中核事業、そして業界をリードするブランドとオーディエンスを武器に、前進を続けています。これにより、長期的な成長機会を見据えながら、短期的な課題を乗り越える自信が生まれます。 

心から、 

リッチ・バートン、共同創設者兼CEO 

アレン・パーカー CFO