解説：アマゾンの前例のない成長はシアトルにとってリスクが大きすぎる

あなたにとって4番目に大きな雇用主の株価が突然70パーセント暴落した都市に住んでいると想像してみてください。

クライスラーとデトロイトのことを考えているのですか?

確かに、ラストベルトには単一の企業や業界への過度な集中の例が数多くあります。しかし、私が実際に言及しているのはシアトルのAmazonです。

シアトル市は、トンネルプロジェクトの停滞、外国人による一戸建て住宅の購入、予想外の雇用の急増などにより、前例のないインフラ危機に苦しんでいる。

アマゾンは初めて、現在ワシントン州に約24,000人の従業員がいることを世界に公表し、3か月間で世界中の雇用者数は18,000人増加して183,000人以上になった。

アマゾンは、過去12か月間全く利益を上げず、第2四半期の利益はわずか9,200万ドルであるにもかかわらず、これだけの従業員を雇用した。

私は、GAAP と非 GAAP の財務指標のメリットについて議論することも喜んで行いますが、むしろバブルと財務リスク管理について、そしてシアトル市の立場からお話ししたいと思います。

非GAAP指標に関しては、低い利益率、継続的な設備投資、そして希薄化をもたらす非現金株式報酬は、いずれも成長株の評価にとって現実的な経済的逆風であると簡潔に述べさせていただきます。これらの逆風は、最終的には株価に影響を与えるでしょう。特にFRBが流動性引き締めを開始した場合、その影響は顕著になるでしょう。

シアトル市民をはじめとするすべての人々が、赤字を抱える巨大企業が地域社会に及ぼすリスクを適切に評価する責任を負っています。カリフォルニア州マウンテンビュー市は、Googleに対して同様のリスク判断を下し、この検索大手の成長とシアトルにおける支配欲を抑制することにしました。しかもGoogleは黒字経営です！シアトルもAmazonに対して同様の対応を取るべきです。

アマゾンは、最大7万人の従業員を収容できる商業用オフィススペースを開発する計画を進めており、シアトルのダウンタウンの全オフィススペースの最大25％を占めることになる。

大都市としては前例のない人口集中だ。これは祝福か、それとも呪いか？

そうですね、両方です。シアトル市、キング郡、ワシントン州が支出する現在の数十億ドルのインフラ投資には、それらの支出を支払うための将来的な強固な税基盤が必要になるからです。

雇用の集中により、実行可能な範囲でリスクを管理することは適切であり、政府の義務であると私は言います。

では、Amazonは突如利益を生むために何をするでしょうか？価格を上げるのでしょうか？利益率の高い事業に大幅に転換するのでしょうか？経費を削減するのでしょうか？従業員を解雇するのでしょうか？

アマゾンは主に人員削減を通じて経費を削減するだろうと思う。

それでは、アマゾンが利益を上げるために、雇用の合理化がどのようなものになるかについての分析を見てみましょう。

適切な PE 倍率と安定した株価を選択するのは読者の責任ですが、Microsoft と Google の倍率は約 30 倍、Apple と Walmart は約 15 倍であることを覚えておいてください。

損失のため、アマゾンは株価収益率（PE）の倍率さえも持っていません。最も難しい仮定は、フルタイム従業員（FTE）当たりの平均報酬と福利厚生を合理化することです。

アマゾンはフルタイム相当の従業員に関する詳細な情報を公開しておらず、その推測はアマゾンで誰が使い捨て可能とみなされるかによって大きく左右される。

私の推測では、両者とも影響を受けるだろうが、ラインフルフィルメント作業員よりもシアトルの技術作業員の方が使い捨てられる可能性が高い。

Amazonの価値評価に本当に興味があるなら、「Sum of the Part（部分合計）」分析という非常に優れた分析も存在しますが、それらも売上高のみに基づいてAmazonの価値を算出するのは難しいでしょう。どれほど必要であっても、経費削減は必然的に売上高成長にも影響を与えることを忘れないでください。

シアトルは、ワムウの閉鎖により、5年間にも及ぶ厳しい時期を経験しました。何度も何度も、バックミラー越しに過去を振り返り、過剰供給に関する警告サインがどこにあったかを確認するのは容易です。

ワム、リーマン、ワールドコム、エンロンなどはいずれもその好例です。市場の行き過ぎは必ず起こり、市場は時として手遅れになるまでその兆候に気づかないことがあります。

だからこそ、投資においては多様化が第一のルールであり、都市開発においても第一のルールであるべきなのです。

シアトルにとってアマゾンは祝福であると同時に呪いでもある。シアトルで成長を続ける多くの活気あるテクノロジー企業はアマゾンに締め出されるべきではない。

アマゾンは最終的に利益を上げるようになり、3万人​​程度の従業員の合理化がアマゾンが取らざるを得ない方向になると考えるのが妥当だろう。

失われた雇用基盤に 1.5 ～ 2.5 倍の経済的影響係数を適用すると、シアトルでは雇用に大きな影響が出ることになります。

シアトルは歴史的なインフラ投資を行い、その後、多様化した雇用基盤の拡大を通じてそれらの投資を支援する必要があります。

アマゾンはシアトルにとって雇用リスクが大きすぎるため、少なくともアマゾンが利益を上げる方法を学ぶまでは、シアトル市がアマゾンの成長を支援し続けることはできない。

John Spaid 氏は、経営管理、公開会社の財務、会計、合併と買収、情報技術、リーダーシップの分野で約 30 年の専門経験を持つ、優れた財務および会計の幹部です。